国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)依(yī)旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希(xī)望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融(róng)业(yè)监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大(dà)、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得(dé)有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储自身(shēn)的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的(de)公开审查(chá)报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来(lái)一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督(dū)和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大(dà)范围的银(yín)行(xíng)适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和(hé)佛(fú)罗里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至(zh刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗ì)3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及(jí)某(mǒu)些(xiē)私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体(tǐ)措(cuò)施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再(zài)度印(yìn)证了(le)美国通胀的居高不下，这加大(dà)了(le)美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天(tiān)，美(měi)国(guó)商务部公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高企(qǐ)的(de)滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了(le)市(shì)场对于美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季(jì)度经(jīng)济的(de)回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不(bù)得(dé)不(bù)更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的(de)态(tài)度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重点在(zài)于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会(huì)后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到(dào)底(dǐ)是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负(fù)面；如(rú)果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计(jì)加息结果不会引起市(shì)场较大(dà)波动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联(l刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗ián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观(guān)预(yù)期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵金(jīn)属价格的(de)压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币(bì)政策之(zhī)间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层面(miàn)的(de)韧性犹存(cún)。“特(tè)别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联(lián)储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区(qū)间(jiān)，这极有(yǒu)可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了(le)越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是(shì)易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格(gé)仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预(yù)计(jì)在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将(jiāng)带来金(jīn)银(yín)价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息(xī)会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及(jí)债务(wù)上限问题悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出(chū)的(de)指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行(xíng)相应布(bù)局。

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