财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰(lán)州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加成本压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年(nián)同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利(lì)润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日发布(bù)的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企业(yè)将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段时间的(de)此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超(chāo)多(duō)强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增(zēng)长将(jiāng)低(dī)于(yú)去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华(huá)润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃(lí)、易(yì)拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强，进入(rù)存量竞(jìng)争(zhēng)时代(dài)后(hòu)，企业(yè)为向高端化转型已多次实(shí)施提(tí)价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的(de)提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级(jí)产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上(shàng)，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产品结(jié)构持续升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前(qián)主要(yào)销(xiāo)量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度(dù)或(huò)接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业(先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些yè)绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些(rén)士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业态的落(luò)地(dì)生(shēng)根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目前(qián)行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿(niàng)市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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