调(diào)油逻辑提(tí)振成本价(jià)格，从(cóng)而能够推升(shēng)芳烃价格，去年二(èr)季(jì)度芳烃市(shì)场的(de)热度之高也正是由这个逻辑主导。然而，今年与去年的步(bù)调明显(xiǎn)不一(yī)。期(qī)货日(rì)报(bào)记者(zhě)观(guān)察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出(chū)现了9连跌，从(cóng)走势上(shàng)来看，两品种的表现远超市场(chǎng)预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合(hé)约收于5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于8251元/吨，较4月(yuè)17日(rì)收盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌(diē)，主要原因在于两方(fāng)面，一方面由于近期原油(yóu)大跌，另一方(fāng)面近期成品油裂差下(xià)跌。”一德期货(huò)分析(xī)师郑(zhèng)邮飞表(biǎo)示，由于欧美的(de)滞(zhì)涨格局，以及美国(guó)的加息预期，需求羸(léi)弱，市场对于衰(shuāi)退的预(yù)期再起(qǐ)。而原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近期(qī)回补前期缺(quē)口后继续下行，对于化工(gōng)特别是与之(zhī)相(xiāng)关(guān)性(xìng)相对较强的PTA形成成(chéng)本塌陷。成(chéng)品油裂差方(fāng)面，近期美国汽柴油裂差出(chū)现下滑，同时(shí)美国汽油库存在4月份(fèn)去(qù)库速率(lǜ)减缓(huǎn)，使(shǐ)得市场对于美国(guó)调油需求(qiú)的预期边际弱化(huà)，对于芳烃(tīng)的支撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记者了(le)解到，美国夏油对于辛(xīn)烷值的需求支撑(chēng)起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同(tóng)期(qī)相(xiāng)比，今年芳烃市场走势相对偏(piān)弱，且去年调油逻(luó)辑发生的时间在5月发酵、6月初(chū)达(dá)到顶峰，今年调油逻辑(jí)是(shì)在汽油(yóu)旺(wàng)季到来(lái)之前。

　　物(wù)产中大期货能化(huà)组组长谢雯表示，发生这一(yī)现象(xiàng)的原因(yīn)更(gèng)多是(shì)始(shǐ)于(yú)路径依赖，去年极端的调油行情使(shǐ)得市场预期今(jīn)年调油逻辑发生的概率仍较大，本初是谁调油商提前(qián)准备原料运往美(měi)国。

　　在她看来(lái)，去年调油逻辑是调油实(shí)实在在发生，反(fǎn)映在(zài)MX、PX美亚价差大幅拉升(shēng)；今(jīn)年的调(diào)油带来芳烃美亚(yà)价差(chà)处于往年同期高(gāo)位，但当前美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑制(zhì本初是谁)芳烃美亚价(jià)差进(jìn)一步扩(kuò)大(dà)。

　　郑邮飞(fēi)告(gào)诉记者，今(jīn)年(nián)芳烃调油逻辑与去年在细节与节奏(zòu)上又有差异，主(zhǔ)要体现在去(qù)年5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的，当时市场对于美国高辛烷值调油料(liào)的短缺(quē)没有提早预期，导致旺季来临(lín)后(hòu)行(xíng)情一触即(jí)发，而(ér)经历过去(qù)年的大(dà)幅(fú)波动(dòng)，随后调油商对于(yú)今(jīn)年已(yǐ)经提(tí)早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的(de)美(měi)亚(yà)价差一直保持(chí)相对(duì)高(gāo)位，给(gěi)亚洲(zhōu)芳(fāng)烃流(liú)向美国创(chuàng)造套利空间(jiān)，同时我们从去年四季度至今韩国出口美国芳(fāng)烃的数(shù)量保持(chí)相(xiāng)对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份(fèn)亚洲芳(fāng)烃装置(zhì)的(de)检修预期，今年市(shì)场的调油逻(luó)辑在(zài)3月份就(jiù)启动(dòng)，提(tí)早并迅速将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价格(gé)也在(zài)3月(yuè)中(zhōng)旬开始启动，这明显(xiǎn)早于去年。但我们也看到了(le)PXN在3月(yuè)下旬后就处于高位徘徊的状态，意味着(zhe)调油逻辑已经(jīng)在芳烃(tīng)上提早兑(duì)现(xiàn)。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此(cǐ)，华(huá)融(róng)融达期货(huò)分析(xī)师韩冰(bīng)冰(bīng)表示(shì)，今年和去年(nián)芳烃(tīng)走势(shì)存在着节(jié)奏的差异，去年5月份是是(shì)炒作调油(yóu)需求(qiú)的主要时(shí)期，而今年市场提前(qián)到3月(yuè)就开(kāi)始(shǐ)炒(chǎo)作。

　　据韩(hán)冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑(jí)应(yīng)该不及(jí)去年(nián)。“去年受俄乌冲(chōng)突影响，欧(ōu)美地区成品油供需突然变得(dé)紧张，油(yóu)品(pǐn)裂解利润(rùn)非常好，调油逻辑兴起。而今(jīn)年的问题是欧美经济(jì)下行压力较大，油品需求面临走弱，从盘面(miàn)也可以(yǐ)看(kàn)到，3月份市场因炒(chǎo)作调(diào)油需(xū)求大(dà)幅拉涨(zhǎ本初是谁ng)，但进入4月以(yǐ)后，油品利润却回落，并拖累形成(chéng)原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是(shì)由(yóu)于俄(é)乌冲突导致(zhì)原油(yóu)的出口受限以及疫情影响下美国炼(liàn)厂大幅(fú)关停引起的辛(xīn)烷需(xū)求无法匹(pǐ)配，从(cóng)而导致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳(fāng)烃运往美(měi)国，原料端(duān)紧(jǐn)缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工(gōng)厂(chǎng)对于调油行情有所准备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期货分(fēn)析师隋斐看来，二季度美国出行旺(wàng)季下调油需(xū)求被赋(fù)予期待，然而有(yǒu)了(le)去年二季度调(diào)油需(xū)求增(zēng)加下亚美(měi)套利(lì)利润(rùn)可观的(de)经验(yàn)，部分工厂提前跟美国工厂签订了(le)长约，今年的(de)出口周期有所(suǒ)提(tí)前。

　　从今年韩国运(yùn)往(wǎng)美国的芳烃(tīng)出口量(liàng)观察，整体1—3月出(chū)口(kǒu)量已达去年调(diào)油(yóu)季出(chū)口总量的65％偏上。同时(shí)，据(jù)了(le)解，贸易商今年与亚(yà)洲PX生产(chǎn)企业签订(dìng)合(hé)同多采用FOB模式，便(biàn)于其在窗口打(dǎ)开后及时变更流(liú)向。

　　“从(cóng)辛烷(wán)值观察今年调(diào)油大(dà)概率仍将发(fā)生，但是(shì)整(zhěng)体对于芳烃价(jià)格的提振高度(dù)将极大可(kě)能不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来(lái)国际油价波动加剧，近(jìn)期原油(yóu)库存(cún)低位回(huí)升，汽油(yóu)裂(liè)解价差回落(luò)，亚洲(zhōu)甲苯调(diào)油优势(shì)下降，在(zài)对未来需求的不(bù)确(què)定和经(jīng)济可能衰退的背景下(xià)调油需(xū)求出现了不稳(wěn)定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看(kàn)，实则呈(chéng)现边(biān)际走弱的迹(jì)象(xiàng)。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期流通货(huò)源紧张的局面在恒力石化和嘉(jiā)通能源两套年(nián)产(chǎn)能共500万吨新(xīn)装置投产和下游(yóu)消费走弱的影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际(jì)相对走弱；苯乙烯供应端(duān)在4月(yuè)淄(zī)博俊辰50万吨新装置投产下(xià)北方低价货(huò)源冲击华东(dōng)，下游(yóu)硬胶(jiāo)产(chǎn)品利润不(bù)佳，成品库存偏高的(de)局面仍存，苯(běn)乙烯主港库存及(jí)上游纯(chún)苯港口库(kù)存攀升，二季度苯乙烯(xī)仍面临(lín)累库(kù)压力(lì)。

　　“目前看(kàn)调油逻(luó)辑(jí)边际弱化(huà)，但是现(xiàn)在还没(méi)有真正(zhèng)进入美(měi)国汽油(yóu)的消费旺季，如果(guǒ)5月下旬(xún)开始美国汽油消费(fèi)走强，预计芳烃估值仍(réng)将保持(chí)高位，但是在当前衰退预期以(yǐ)及美联储加息背景(jǐng)下，成品(pǐn)油(yóu)消费的成色或较(jiào)预期大打(dǎ)折(zhé)扣，芳烃前(qián)期相对原油的价差高点已经看到(dào)，调(diào)油(yóu)逻辑再继续大幅发酵的概率降低(dī)。”郑(zhèng)邮飞(fēi)认为，后(hòu)期(qī)芳烃系(xì)产品PTA、苯乙烯(xī)或(huò)将(jiāng)回归自身的(de)供需基(jī)本面(miàn)。

　　“短期来看，随(suí)着主力(lì)合约换月，市场(chǎng)的交易重心转向了2309 合(hé)约，在距离9月相(xiāng)对较长的时间下市场博弈增大。”隋(suí)斐表示，从基本面(miàn)上来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成本端的扰动对 PTA 来说(shuō)将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游(yóu)品种中除了苯胺盈利之(zhī)外其(qí)他下游(yóu)盈利性不佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯下游同样面临成品库存偏高和利润不佳的局面，二(èr)季度苯乙烯仍面临(lín)累(lèi)库(kù)压力，短期来看价格(gé)向(xiàng)上的驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：营口焊闯人力资源有限公司 本初是谁