随(suí)着一季(jì)报披露完(wán)毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革(gé)三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)基(jī)金，有(yǒu)的(de)对阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)在一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势(shì)优选第二个季度(dù)坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金份(fèn)漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风(fēng)格著称(chēng)，截(jié)止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并(bìng)通过(guò)努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增持份(fèn)额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持前(qián)三则被易方(fāng)达(dá)信(xìn)息产(chǎn)业、财通资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据(jù)；股(gǔ)票基金增持(chí)前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金增持前(qián)三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)

　　一季(jì)度A股市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)表现(xiàn)相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地(dì)产和新能源等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季(jì)度披露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度(dù)基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续(xù)维持(chí)权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长型(xíng)基金的配置比例(lì)，同时适度降低(dī)价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参(cān)与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然保持略(lüè)超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对收益的(de)投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过(guò)“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场的主线判(pàn)断不是(shì)很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长风格(gé)有一(yī)定(dìng)偏(piān)离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年股票(piào)市场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基(jī)金(jīn)和股票，以及(jí)与(yǔ)数(shù)字经(jīng)济相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估(gū)值水平漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策(cè)略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权(quán)益基(jī)金进行了分散(sàn)和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对(duì)长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分(fēn)涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分(fēn)收(shōu)益(yì)。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报(bào)超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的基(jī)金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘(pán)风格的(de)基金(jīn)，适(shì)度增加(jiā)了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几年的大(dà)幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位、低(dī)估(gū)值(zhí)、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例(lì)。不(bù)过仍(réng)然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿得住的(de)基金(jīn)，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不(bù)同地(dì)域(yù)的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低(dī)了(le)港股基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权(quán)益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实(shí)际(jì)配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴(bào)露、加大(dà)对于(yú)业绩预(yù)期增速较高(gāo)板(bǎn)块的(de)配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受(shòu)益(yì)于社会(huì)经济活动趋(qū)于正常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益(yì)于产业(yè)周期见(jiàn)底及(jí)国(guó)产(chǎn)替代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一(yī)季报中提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随(suí)着(zhe)经(jīng)济数据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复。从确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内(nèi)重点关注航(háng)空(kōng)出行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路(lù)带(dài)动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标(biāo)五年基(jī)金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲(jiǎng)，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对(duì)债券(quàn)资产的(de)估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资(zī)提(tí)供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能(néng)增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续(xù)关注新技术对经济各个领域(yù)的影(yǐng)响(xiǎng)；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去年(nián)博(bó)弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三(sān)年(nián)持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来(lái)看(kàn)，当前(qián)中国(guó)经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调(diào)。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度(dù)，不断(duàn)挖(wā)掘一季(jì)报(bào)超预期、全(quán)年指引较好的(de)细(xì)分方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关(guān)注(zhù)以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估(gū)值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替(tì)代(dài)的关(guān)键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行业可能(néng)在下(xià)半(bàn)年(nián)周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度相(xiāng)较(jiào)于去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的(de)成长空间。

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