北京(jīng)时间(jiān)周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注(zhù)的平(píng)均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年期(qī)国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然(rán)高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就(jiù)业(yè)数(shù)据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个(gè)月(yuè)下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次(cì)申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期(qī)将引导贵金属步入(乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月(yuè)是美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元名义(yì)利率回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来发布(bù)的信息(xī)，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较(jiào)长时(shí)间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加(jiā)息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半(bàn)年美(měi)国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一(yī)季(jì)度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国(guó)经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息(xī)靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息落地然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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