财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两(liǎng)个(gè)月后，与这次事(shì)件有关的(de)一个重要问题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东美女脱了个精光露出奶囗和尿囗(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在投(tóu)票的清单(dān)上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个问题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排(pái)名条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发(fā)了(le)大量(liàng)此类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在(zài)这(zhè)个地(dì)区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分(fēn)优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提(t美女脱了个精光露出奶囗和尿囗í)交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年(nián)10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始(shǐ)评(píng)估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营。

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