自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经(jīng)理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一(yī)季度(dù)投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数(shù)明(míng)星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍(réng)坚(jiān)持了自己(jǐ)的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革(gé)命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的(de)定价(jià)能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资(zī)让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁，由去(qù)年(nián)末的股(gǔ)票市值(zhí)占基(jī)金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方(fāng)达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金(jīn)基本(běn)维(wéi)持(chí)和去(qù)年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有(yǒu)港股(gǔ)和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)科(kē)技等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置(zhì)的(de)更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消(xiāo)费(fèi)、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持(chí)一种克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了(le)金融(róng)等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的(de)头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进其(qí)前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年(nián)一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季(jì)报中都(dōu)会(huì)清(qīng)晰写(xiě)道自己(jǐ)的(de)投资思(sī)路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段时(shí)间来充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证明自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和巨(jù)大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优(yōu)势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察(chá)，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次(cì)投资，积(jī)累(lèi)的重要(yào)性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作(zuò)为终级目标，可积(jī)累性就(jiù)是这一目标的(de)最重要保障，选择(zé)一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参(cān)考(kǎo)全球(qiú)产业升(shēng)级(jí)的经验，持续(xù)做深入的(de)研(yán)究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能(néng)正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告并对(duì)财务数据(jù)进行(xíng)系统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析(xī)，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的所有经营活动都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能(néng)对一家公(gōng)司(sī)过去和(hé)当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能正确(què)评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对(duì)一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你就会超夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁过华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下(xià)来的(de)重要因素，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一(yī)人(rén)包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末(mò)该基金保持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但(dàn)基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度(dù)末(mò)的(de)前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏(fú)、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海外金(jīn)融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预(yù)期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可(kě)能(néng)是高(gāo)端制造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的(de)高端制造产业(yè)链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一(yī)季(jì)度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基(jī)本(běn)面验证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配(pèi)度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度(dù)的阶段特(tè)点来(lái)说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于(yú)投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹配的(de)压力(lì)也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知(zhī)名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会(huì)，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表示(shì)，一(yī)季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复(fù)会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差(chà)距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息(xī)，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新能(néng)源、金融(róng)地产等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出该基金前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一(yī)季(jì)度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代也退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行(xíng)了积极(jí)的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，将极大(dà)提(tí)升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预(yù)期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟(wù)，他表示(shì)，相(xiāng)比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来(lái)的多(duō)巴(bā)胺(àn)，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获(huò)得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终(zhōng)其(qí)一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们(men)重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得(dé)了更多(duō)实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一如(rú)当(dāng)下(xià)的证券(quàn)市场，我们(men)也(yě)衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国各级(jí)医(yī)疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合(hé)服务(wù)。

　　除(chú)了金域(yù)医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了(le)明显改善。货(huò)币(bì)政策(cè)保持宽松，前几年实施(shī)的(de)一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是积极(jí)的(de)因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的(de)整体估值依(yī)然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维度(dù)，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到(dào)解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波(bō)动(dòng)对应的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露(lù)时反复(fù)强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层(céng)面，本基金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投(tóu)资(zī)者(zhě)创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收益是(shì)成(chéng)长型基金获(huò)取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的(de)主投(tóu)大(dà)消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择时(shí)的(de)投(tóu)资(zī)风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团(tuán)新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外(wài)风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需要一(yī)个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预(yù)期回升(shēng)。就近期公(gōng)布(bù)的社(shè)融(róng)和地(dì)产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出(chū)加息过(guò)快(kuài)带来的金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大(dà)，海外央行及(jí)时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为(wèi)出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧美(měi)等(děng)发达国(guó)家通胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无(wú)风(fēng)险收益率(lǜ)在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将(jiāng)目(mù)光更多放(fàng)在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司(sī)在(zài)过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平(píng)静。我们对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创造(zào)良好收益(yì)。

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