金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开(kāi)盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势(shì)尽显，最终收(shōu)盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实(shí)现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提(tí)供三(sān)种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利(lì)润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直(zhí)接原(yuán)因之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分(fēn)别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别(bié)占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的(de)存货正在逐步增(zēng)加。报告期(qī)内，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称(chēng)大部(bù)分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍(réng)然(rán)有不少针对其产销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金六(liù)福 身价三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口(jià)230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的毛(máo)利(lì)率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东是(shì)一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四(sì)年，他升至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞争白(bái)热(rè)化，下(xià)游(yóu)经销(xiāo)商(shāng)的日子越来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模(mó)式(shì)OEM，即(jí)贴(tiē)牌(pái)代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福(fú)在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足(zú)主教练(liàn)的(de)米卢(lú)誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任(rèn)金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口酒，高峰期(qī)一天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资(zī)三个产业板块。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在疫情场景(jǐng)中并没(méi)有(yǒu)太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的(de)恢复(fù)没(méi)有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和进一(yī)步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存周期看(kàn)趋势，现在(zài)存在三(sān)个(gè)矛盾：一是产区和供需(xū)的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业渠(qú)道(dào)重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在(zài)于城市化(huà)，大(dà)部(bù)分(fēn)劳(láo)动人口从农(nóng)村转移到城市后，消费习(xí)惯变了(le)，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超(chāo)高端(duān)从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒(jiǔ)节前和(hé)节(jié)后的终端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格(gé)节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何(hé)方让我们(men)拭目以待。

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