财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会(huì)即(jí)将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提(tí)升和高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子过去的(de)A股市场对部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估(gū)值、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会(huì)议(yì)作用显然(rán)被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成(迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益(yì)投资一部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最(zuì)高。中国银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜数(shù)据(jù)显示，近三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研(yán)报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近年(nián)来国(guó)有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确(què)定的(de)股息收入和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平(píng)是(shì)偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银(yín)行(xíng)等大金融(róng)板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于(yú)大(dà)金融爆发往往代(dài)表市(shì)场没有别的(de)方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极(jí)端的交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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