在股市高(gāo)点成立的(de)主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基(jī)金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月(yuè)60只定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公(gōng)司(sī)发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关(guān)规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权(quán)益一年定期(qī)开(kāi)放(fàng)基(jī)金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财(cái)产清算程序(xù)，无须(xū)召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生(sh双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的ēng)效后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申请(qǐng)确(què)认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或(huò)者基金资(zī)产净值低于(yú)五千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履行相关监管报(bào)告和信息(xī)披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权(quán)益(yì)类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关(guān)。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)大(dà)多成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基(jī)金的发行(xíng)节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放(fàng)式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部(bù)分基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而(ér)且(qiě)规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司有动力去(qù)做；但(dàn)从投资者(zhě)而(ér)言，高点入市(shì)就(jiù)容(róng)易出现一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热时(shí)容易(yì)出(chū)现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产(chǎn)品未来(lái)的(de)超额(é)收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高(gāo)的管(guǎn)理规(guī)模要(yào)求基金经理不(bù)得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获(huò)取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负责双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在(zài)基(jī)金经理能力(lì)范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时(shí)，投资者的(de)心态会受(shòu)到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投(tóu)资信(xìn)心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更(gèng)好收益。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场波动影响，跌(diē)破净值也是(shì)正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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