近日(rì)，有焦化企(qǐ)业(yè)发(fā)告(gào)知函称(chēng)，因(yīn)亏损严生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语(yán)重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结(jié)果。首先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时(shí)国(guó)内宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤(méi)焦最大产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量也(yě)出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎(hū)是(shì)近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下(xià)行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端需(xū)求表现一般，国(guó)家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发(fā)了(le)市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带(dài)动(dòng)焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿(kuàng)事(shì)故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受(shòu)访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期(qī)套利(lì)需(xū)求增加(jiā)对现(xiàn)货生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产(chǎn)区山西(xī)省焦企平(píng)均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企业生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会(huì)因为地区、设(shè)备(bèi)区别(bié)而存(cún)在很大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的(de)副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度(dù)较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下(xià)半月以来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划复(fù)产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭(tàn)库存均处于往年(nián)同期(qī)高位，钢(gāng)厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则(zé)处(chù)于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)的背景下(xià)，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进(jìn)口量会得到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市(shì)场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次(cì)加重其供需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回(huí)升后仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压力；二是终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)化解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是(shì)大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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