尽(jǐn)管(guǎn)周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一(yī)轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一(yī)波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间来(lái)看(kàn)，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调(diào)整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计(jì)，基张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表(jī)本在一季报披露结(jié)束后，假设(shè)按此(cǐ)速(sù)度(dù)再调整一段时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要(yào)么计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全年(nián)主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的(de)算(suàn)力(lì)载体和基础。数(shù)据量和(hé)算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增(zēng)量需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模(mó)型(xíng)和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化(huà)，关(guān)注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益(yì)于(yú)全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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