在股市高点成(chéng)立的(de)主动(dòng)权(quán)益类定开基金密(mì)集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时，他们(men)也(yě)建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基(jī)金公(gōng)司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发(fā)基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约定履行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的(de)基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换业务(wù)申请确认时(shí)，基(jī)金(jīn)的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季(jì)报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权(quán)益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋(qū)势(shì)。当然，整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的(de)定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基(jī)金(jīn)数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开(kāi)放的(de)定(dìng)期开(kāi)放式(shì)基金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是部分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也(yě)容易做大，基(jī)金公(gōng)司(sī)有动(dòng)力(lì)去做；但从投(tóu)资者而言(yán)，高(gāo)点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对(duì)基(jī)金(jīn)公(gōng)太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋司而(ér)言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋发行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场(chǎng)热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构负责人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投(tóu)资(zī)策(cè)略、不同(tóng)投资范围的(de)基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款基(jī)金(jīn)，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理(lǐ)太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋带(dài)来的灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影响产品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不(bù)跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负责(zé)人也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基(jī)金经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的(de)产品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的(de)布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的话，投资者对(duì)于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资(zī)者(zhě)频繁交易等方面具有明(míng)显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波(bō)动(dòng)影响，跌(diē)破(pò)净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基(jī)金发(fā)行时(shí)，一(yī)是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二(èr)是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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