5月10日(rì)，有(yǒu)消息称部分银行相关部门收到《关于调(diào)整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的通(tōng)知》，四大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下调中(zhōng)协(xié)定(dìng)存款更多(duō)是对(duì)公(gōng)业务，而通知存款则集(jí)中于短期存款。

　　就本次(cì)协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向(xiàng)等，记(jì)者采(cǎi)访了(le)招(zhāo)商(shāng)基金研究部首(shǒu)席(xí)经济(jì)学家李湛、长城基(jī)金总经理助理兼现(xiàn)金管理部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定(dìng)收益副总监(jiān)兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基(jī)金、光大保(bǎo)德(dé)信基金、德邦(bāng)基金等公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在(zài)业内看(kàn)来，本轮调(diào)降(jiàng)更多是(shì)出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化(huà)改革(gé)深化大背景(jǐng)的(de)考虑。对银行而言，存款利率下(xià)调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；同时本次(cì)降息有助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不(bù)高(gāo)，但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上(shàng)行。预(yù)计下半年货币政策不会(huì)出现急(jí)转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银行存款利(lì)率调降的趋势

　　中国基金报(bào)记者：四大国有(yǒu)银行为何下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们(men)认为，当前调降(jiàng)更多是出(chū)于推进(jìn)利率(lǜ)市(shì)场化(huà)改革深化(huà)大背景的(de)考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机(jī)制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷(dài)款市(shì)场利(lì)率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调(diào)存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)陆续跟进(jìn)下调(diào)存(cún)款利(lì)率。今(jīn)年4月(yuè)市场利率(lǜ)定价(jià)自律机(jī)制(zhì)发(fā)布《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在(zài)相关指(zhǐ)标(biāo)中引入了存款定(dìng)价惩罚措施。而(ér)此(cǐ)前4月部分中小银(yín)行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤(bó)海、恒(héng)丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均是在利率市场化改革(gé)推(tuī)进背(bèi)景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产端定价压力较大(dà)且存(cún)款持(chí)续高增(zēng)的情况(kuàng)下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向企(qǐ)业固定资产投资传(chuán)导(dǎo)较(jiào)弱，下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)有利(lì)于对公客(kè)户留(liú)存的活(huó)期(qī)资(zī)金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，实体经济综合(hé)融资成本不断下降(jiàng)，银行(xíng)资产端收益下降(jiàng)较为明显；第二，银行整体净息(xī)差(chà)持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和(hé)居(jū)民风险偏(piān)好大幅下降导致(zhì)存款增长比较(jiào)明显，存款市(shì)场供需关系(xì)发生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款介于活期与定期存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款自律机(jī)制对于活期存款与定期存款利率进行了几轮调整(zhěng)，本次(cì)将协(xié)定存款与通知存款自律上(shàng)限下调也(yě)是(shì)要将存款产品线(xiàn)的(de)调整进(jìn)行统一，全面(miàn)缓解银(yín)行负债压力(lì)。

　　综合各(gè)项因素，银行(xíng)从自身(shēn)经营情(qíng)况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋(qū)势，通过自律机(jī)制协调调(diào)降(jiàng)负债成本，有利于提升(shēng)银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向虚(xū)，更好的落(luò)实(shí)央行(xíng)宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平(píng)安(ān)基金：中(zhōng)国的存款利率管控为上限管控，贷款利率则(zé)为(wèi)下限管控，近(jìn)年来贷款利率下(xià)限管控(kòng)彻底取消。存款利率定价方式的改(gǎi)变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建(jiàn)立以来(lái)，4月和(hé)9月经历了两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今年以来的(de)调整更(gèng)多是延(yán)续去(qù)年9月这一轮存款利率下(xià)调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存(cún)款利率补降(jiàng)的进(jìn)度。就今年的经济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复(fù)存在波折(zhé)。目前居民(mín)超额储蓄(xù)高增，实(shí)体融资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利率可(kě)以引导减(jiǎn)少信贷(dài)套利(lì)，助力经(jīng)济增长(zhǎng)。从银(yín)行的角度，净(jìng)息差(chà)不断压缩(suō)，银行经营(yíng)压力增大，调整存款成本成为(wèi)改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对(duì)公客户在商业(yè)银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近(jìn)期银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业银行太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋净息差收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本(běn)压(yā)力；另一方(fāng)面(miàn)，有利于(yú)引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化，符合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制创设以来(lái)，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定期存(cún)款之间的存(cún)款的利率(lǜ)调(diào)整，当(dāng)下(xià)有(yǒu)必要一(yī)次性调整(zhěng)通(tōng)知存款和协定(dìng)存款利率(lǜ)上限，保证存(cún)款利率下(xià)调(diào)的有效性。银行一(yī)季度净息差(chà)水平均创历史新(xīn)低，上(shàng)市银行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调(diào)可以有效(xiào)降(jiàng)低银(yín)行负债成(chéng)本，增厚息(xī)差，缓(huǎn)解银(yín)行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数(shù)据，居民贷款偏(piān)弱之外，企业(yè)贷款也在边际(jì)转弱，但(dàn)企业中长期贷款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度(dù)较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是(shì)否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银(yín)行息(xī)差(chà)压力增大(dà)，控制(zhì)存款成(chéng)本成为(wèi)当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银(yín)行或有(yǒu)动力持(chí)续主动(dòng)下调存款利率(lǜ)。长期来看，存(cún)款利率下(xià)行仍是(shì)大势(shì)所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于(yú)存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不(bù)仅仅集中在(zài)银行领(lǐng)域。以地(dì)方债为例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债主体，其信用债收益率仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍(réng)是由实体经济资金供(gōng)需决定的，而央行的(de)政策利(lì)率、基(jī)准利率在一方面要合适(shì)顺应市(shì)场(chǎng)环(huán)境，一(yī)方(fāng)面(miàn)也(yě)代表着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信号(hào)意义的作用。今年是真正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动力不强需(xū)求不(bù)足的情况，央行(xíng)已经通过(guò)降(jiàng)准(zhǔn)以及结构性货(huò)币(bì)政策(cè)等多项(xiàng)举措给予了实体经济所(suǒ)需的一定的(de)资金投放支持，有效(xiào)降低了实体综合融资成本，后续(xù)需要财政政(zhèng)策产(chǎn)业政策等配套政策继续激活内生动力扭转预(yù)期(qī)。

　　当(dāng)前(qián)央行需要观(guān)察跟踪经济运行(xíng)情况，短(duǎn)期调整政策利率的概率(lǜ)不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环境，故(gù)从银行(xíng)资产端的(de)角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续(xù)是否进一(yī)步(bù)下调(diào)要看实体经(jīng)济复(fù)苏的情况。银行(xíng)负债端，存款基准利率下调的概率不大，而(ér)存款利率上限的调整空间仍存(cún)在(zài)，而是(shì)否进一(yī)步下调要(yào)看银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利(lì)率自律机(jī)制建立了存(cún)款利率市(shì)场化调整机(jī)制(zhì)，自(zì)律机制成员银行参(cān)考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行分别(bié)下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化(huà)定价情(qíng)况作为合格审慎(shèn)评估的扣(kòu)分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我们认(rèn)为，通过存款利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商业银行净息差进而保(bǎo)持贷款利(lì)率(lǜ)维持低位或继续(xù)下行，最终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求边际弱修复趋(qū)势或仍在(zài)。近期(qī)国债利率(lǜ)持(chí)续(xù)下行(xíng)，银行间利率下(xià)行，叠加银行存款(kuǎn)定(dìng)价下调(diào)，4月社融信贷(dài)低(dī)于预期(qī)，国内降息(xī)预期被进一步强化(huà)。海(hǎi)外来(lái)看(kàn)，全球经济进入(rù)衰退(tuì)周期(qī)，加息(xī)周(zhōu)期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大型商业银行(xíng)和股(gǔ)份制(zhì)商业银行的定期存(cún)款(kuǎn)利率已告别“3时(shí)代(dài)”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍(réng)有(yǒu)净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发(fā)放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧(jù)明显，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)下降(jiàng)，来保障银行合理利差范(fàn)围，增加银行信贷(dài)投放的(de)动力。

　　另(lìng)一方面，居民(mín)避险需(xū)求仍在，存款(kuǎn)持(chí)续高增(zēng)，在(zài)揽储压力不大(dà)的基础上，银(yín)行自(zì)身也有动力去下调存款定价来保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)，将有哪(nǎ)些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息差压力(lì)大(dà)是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望带动(dòng)中小银行主动跟随下调存款利率。另一方(fāng)面，由于此前(qián)经济下行(xíng)影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款端，此次存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调也有(yǒu)望(wàng)带动存款资(zī)金的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降(jiàng)通知释放了以下信号：①减轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将引导银行的对公活(huó)期(qī)成本(běn)下降(jiàng)，存款降价叠(dié)加资产端(duān)让利压力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有(yǒu)利于增强银行内生资本补充能(néng)力(lì)；②减少企业(yè)及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本次下调对市(shì)场的影响集中在(zài)以下(xià)两点：①规(guī)范(fàn)银行的(de)协定(dìng)存款定价秩序，减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的无序竞争。此(cǐ)前，部(bù)分中小银行的(de)协(xié)定存款和通知存款定价过高，会(huì)对遵守自(zì)律机(jī)制(zhì)、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中(zhōng)小行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率，减少(shǎo)中小银行间(jiān)揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及国(guó)有大行(xíng)影响较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市场降息预期升(shēng)温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户(hù)在商业银行的活期类存款收(shōu)益，使得(dé)对(duì)公客户(hù)活期存款收益向对私客户(hù)看齐(qí)，一方面(miàn)有助(zhù)于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势，另一(yī)方面(miàn)有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调整降(jiàng)低了银行负(fù)债成(chéng)本，目(mù)前(qián)上市(shì)银(yín)行(xíng)协定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重(zhòng)新规定(dìng)协(xié)定(dìng)利率上(shàng)限后(hòu)，预(yù)计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限(xiàn)制高息揽(lǎn)储(chǔ)，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银(yín)行对公活期(qī)存款成本压力(lì)，减轻银行负(fù)债及(jí)经营压力(lì)。此外，银(yín)行负(fù)债端成本(běn)的下降使得银行(xíng)盈利能力增强(qiáng)，进一步打开了资产端收益率下(xià)行的空间，或带动(dòng)债券收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号

　　中国基金(jīn)报：未来存款利(lì)率是否还有进一步下降的(de)空(kōng)间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷(dài)款和存款利率的非对称下(xià)行(xíng)使得(dé)商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒(dào)逼存(cún)款利率有进一步(bù)调(diào)降的预(yù)期。一方(fāng)面，为支(zhī)持实(shí)体经济，政策(cè)导(dǎo)向下贷款加权平(píng)均利率创有(yǒu)统计以来新低(dī)，2022年12月金融(róng)机构人民(mín)币贷款加权平(píng)均利(lì)率较(jiào)2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场上的竞争类似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和存(cún)款市(shì)场份额考核压力使得(dé)各行(xíng)下调存款利率动力(lì)不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量存款(kuǎn)平均(jūn)成(chéng)本(běn)率基本持平。贷(dài)款和存款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定(dìng)的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期(qī)，有利于降低全社会无风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率，利多永续(xù)经(jīng)营性质的票(piào)息资产，比如利率债(zhài)、稳定股息率的央(yāng)企等(děng)。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋势和(hé)空(kōng)间。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由(yóu)于存款(kuǎn)定期化(huà)，活期存(cún)款占比明显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此(cǐ)同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了银行息差(chà)压力，这使得(dé)控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策(cè)角度，居(jū)民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消(xiāo)费复苏较慢，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去(qù)持(chí)续(xù)推(tuī)动存款(kuǎn)利率下(xià)降(jiàng)，促进存款流向消费和(hé)实际投资。短期看，存款利率下调(diào)带动流动性(xìng)继续进入(rù)债市(shì)，中(zhōng)短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是中短期(qī)信用债利率仍有下(xià)行空间。如果(guǒ)经济复(fù)苏较(jiào)强，流动性也(yě)有可(kě)能进入(rù)股市(shì)，利好权(quán)益资产。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到(dào)存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银行(xíng)或有(yǒu)动力主动跟进下调存(cún)款利率。长期来看，有望带动存款利率整体下行。现实中，存(cún)款利率(lǜ)降低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的(de)信号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽松？货币政(zhèng)策(cè)充裕延续，但解(jiě)读为边际再(zài)宽松为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季(jì)度货币政策(cè)执行报(bào)告以及2023年(nián)一季度货政例(lì)会均表明当前(qián)货币政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上强调“着力(lì)支(zhī)持扩(kuò)大内(nèi)需，为实(shí)体经济提太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋供(gōng)更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利(lì)率仍有下(xià)行空间，但这一调(diào)降是针对银(yín)行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调(diào)并(bìng)不等于政策利率就必(bì)须进行对(duì)等下(xià)调，市场不应视(shì)为降息(xī)的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益(yì)性、流(liú)动性以及安全性

　　中国(guó)基金报(bào)：当前利(lì)率环(huán)境下，普通投(tóu)资(zī)者应该(gāi)如(rú)何守住自己(jǐ)的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具(jù)应该兼(jiān)顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性以及(jí)安全性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基金以及其他固收类基金在具一定流(liú)动(dòng)性的同时，相较活(huó)期存款和(hé)相(xiāng)当部分的银(yín)行理财产品，具有一(yī)定的超(chāo)额收益(yì)，是风险偏(piān)好较(jiào)低和风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初(chū)以来，债券(quàn)市场利率整体下行，4月(yuè)以来下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回(huí)到了较低历史(shǐ)分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债(zhài)市多头(tóu)环(huán)境仍未(wèi)改变(biàn)，但一致预(yù)期导致(zhì)行情(qíng)走的(de)比(bǐ)较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央行货币政策增(zēng)量政策，后(hòu)续(xù)或进入震(zhèn)荡环(huán)境，而(ér)存量(liàng)博弈交易(yì)下(xià)也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于(yú)普(pǔ)通投(tóu)资者来说(shuō)，在这样的环境(jìng)下尽量选(xuǎn)择防(fáng)守类型(xíng)的产品，规(guī)避市场波动，例如货(huò)币基(jī)金，而短债基金中要(yào)选择久期短流(liú)动性好(hǎo)、历(lì)史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高(gāo)频数据的弱化(huà)趋势(shì)显现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期(qī)调结构，政策(cè)发力(lì)预(yù)期(qī)下降，市场对经济的(de)“弱复(fù)苏(sū)”预期进一步强(qiáng)化，因此股票市场(chǎng)也(yě)进入(rù)到“休整期(qī)”。在市(shì)场震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高股息策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市(shì)场。因此在当(dāng)前环境下，建议(yì)关(guān)注行业估值水平较低，高股息(xī)的个(gè)股。

　　平安(ān)基金：目前面临低利率环境，需要(yào)我们识别金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对(duì)收益率高达20％且能保本的(de)所谓理财产(chǎn)品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备相关专业(yè)知(zhī)识，可以选择把(bǎ)投资(zī)理财交给少数专业的(de)人来做(zuò)，让优秀(xiù)的基金经理管理自(zì)己的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和风控能力(lì)的人(rén)士可通(tōng)过理财和投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提条件是做(zuò)好风控，选择适合自己风(fēng)险偏好(hǎo)的(de)方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利率(lǜ)下(xià)行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为(wèi)保持资金保(bǎo)值增值，投资者在评估(gū)自身风险承受能力后(hòu)可适当考虑公(gōng)募货币(bì)基(jī)金、公募中短(duǎn)债(zhài)基金、商业银行现金管(guǎn)理类(lèi)产(chǎn)品等风险等级较(jiào)低、支取相对灵(líng)活的(de)产品。

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