大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理一下重大消(xiāo)息(xī)，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平(píng)同志为核心的(de)党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得(dé)重大决定性胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面临新(xīn)的(de)阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚(gāng)性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在超(chāo)大(dà)特(tè)大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，低(dī)于(yú)临界点，制造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的(de)美(měi)国第一共和银行终究还是没(méi)能(néng)逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第(dì)四(sì)家倒下的银(yín)行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全国国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)收(shōu)入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)阴肖是指哪几个肖至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用(yòng)无人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及(jí)时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机(jī)试图(tú)发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞(fēi)无(wú)人(rén)机(jī)，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定是为了(le)防(fáng)止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社(shè)当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据(jù)俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图(tú)使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的(de)经济、政策和(hé)外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不(bù)断改善(shàn)，投资(zī)者(zhě)对经济的预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上(shàng)半年(nián)景(jǐng)气持续(xù)改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期(qī)5月将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在(zài)二(èr)季(jì)度有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应(yīng)对(duì)得(dé)当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假期间的(de)事件性(xìng)因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下美国银(yín)行风(fēng)险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再平(píng)衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再(zài)布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科(kē)技(jì)周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源(yuán)等(děng)。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡(héng)以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历(lì)史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数字经(jīng)济(jì)是全(quán)年主线，后(hòu)续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复(fù)苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在(zài)展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节(jié)前(qián)1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后(hòu)1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益(yì)市(shì)场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务(wù)上(shàng)限(xiàn)博弈使得(dé)海外风险偏(piān)好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈(yíng)利(lì)上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重(zhòng)视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全(quán)球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的(de)数字经济行情(qíng)或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市(shì)结(jié)束后，指(zhǐ)数(shù)的(de)第一(yī)次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上(shàng)牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完(wán)成后(hòu)还出(chū)现了2个(gè)月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本市场对(duì)经济(jì)的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的(de)经济(jì)数据很难(nán)超预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业(yè)绩；但(dàn)中(zhōng)期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值(zhí)极(jí)低(dī)、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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