5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相关部门(mén)收到(dào)《关于调整协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)的通知》，四大(dà)国(guó)有银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下(xià)调中协定(dìng)存款更多是(shì)对公业务，而(ér)通知存款则集中(zhōng)于短(duǎn)期存款。

　　就本次协(xié)定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限拟下调(diào)的背景、影(yǐng)响，后续货币(bì)政策走向等，记者(zhě)采访了招商基金研(yán)究部首席经济学家李湛、长城基金总经理助理(lǐ)兼现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)部总经理邹德立(lì)、鹏扬(yáng)基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利(lì)泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基(jī)金、光大保德信基金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募(mù)基金(jīn)公司及投研人(rén)士(shì)。

　　在(zài)业内(nèi)看来(lái)，本(běn)轮调降(jiàng)更(gèng)多是出(chū)于推进利率市场化改革深(shēn)化(huà)大背景(jǐng)的考虑。对银行(xíng)而(ér)言，存款利率下(xià)调有助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本次(cì)降息(xī)有助(zhù)于促进投(tóu)资、消费，也被看作(zuò)是促进宏(hóng)观(guān)经济(jì)复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。预计下(xià)半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策(cè)基调(diào)。

　　延(yán)续(xù)银行(xíng)存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行(xíng)为何下调协(xié)定存款及通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前(qián)调降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了(le)存款利率市场(chǎng)化调整机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)为代表(biǎo)的债(zhài)券市(shì)场利(lì)率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行去年9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟进(jìn)下调(diào)存款利率。今年4月市场利率定(dìng)价自(zì)律(lǜ)机制(zhì)发布《合格审慎(shèn)评(píng)估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》，在(zài)相关(guān)指(zhǐ)标中引入了(le)存款定价(jià)惩罚措施(shī)。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行(xíng)存款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三(sān)家股(gǔ)份行挂牌利率(lǜ)下调(diào)，均是在利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不(bù)断下(xià)行。在资产(chǎn)端定价(jià)压力较大且存款持续高增的情(qíng)况下，压(yā)降(jiàng)存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差(chà)的重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向(xiàng)企(qǐ)业固定资产投资(zī)传导较弱，下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限有(yǒu)利(lì)于(yú)对公客户(hù)留(liú)存的(de)活期资金投向实(shí)体经济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年来(lái)市场利率整体下行，实体经(jīng)济综(zōng)合(hé)融资成本(běn)不断(duàn)下(xià)降，银(yín)行资(zī)产端收益下(xià)降(jiàng)较为(wèi)明显；第(dì)二(èr)，银行整体净(jìng)息差持(chí)续走低，银行(xíng)利(lì)润空间压(yā)缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致(zhì)存(cún)款增长(zhǎng)比较明显，存款市场供需关(guān)系(xì)发生了(le)变化(huà)，降低了银行高吸(xī)揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四，协(xié)定存款和通知(zhī)存款介于活期(qī)与定期存款之(zhī)间，自2022年存款自律机(jī)制对于活(huó)期存款与定期存款利率进行了(le)几轮调整，本(běn)次(cì)将协定存(cún)款与通知存款自律上限下调也(yě)是(shì)要将存(cún)款产品线的调整(zhěng)进行统一，全面缓解银行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经营情(qíng)况(kuàng)考(kǎo)虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过(guò)自律机制协调调降负债成(chéng)本(běn)，有利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制(zhì)资(zī)金脱(tuō)实向虚，更好(hǎo)的落(luò)实央行宽(kuān)信用的政策(cè)贯彻(chè)落实(shí)。

　　平安基(jī)金(jīn)：中国的存款利(lì)率管控(kòng)为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限管控，近(jìn)年来贷款利率下限管控彻(chè)底取消(xiāo)。存款利(lì)率定价方式(shì)的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立(lì)以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存款利率(lǜ)下降，主(zhǔ)要是大行和股份行参与，今年以来的调整更多是延续(xù)去年(nián)9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制(zhì)度由原来的激(jī)励为主引入惩罚措施(shī)，加速了中(zhōng)小银行存款利率补降的进度。就(jiù)今年的(de)经济背(bèi)景而言，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复存在(zài)波折。目(mù)前(qián)居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融(róng)资需求有(yǒu)限，银行存款增(zēng)加，降低存款利率可以引导减少(shǎo)信贷套(tào)利，助力经济(jì)增长。从银(yín)行的角度，净(jìng)息(xī)差不(bù)断压缩，银(yín)行经营压力增大，调整(zhěng)存款成本成为(wèi)改善息差(chà)的重要(yào)手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公(gōng)客(kè)户在商业银行(xíng)的活期(qī)类存(cún)款收益，延续近(jìn)期银行(xíng)存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别(bié)是中小行高息(xī)揽储(chǔ)的成本压力；另一(yī)方面，有利于(yú)引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率(lǜ)机制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存(cún)款，实际上忽略(lüè)了这些介于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的利(lì)率调(diào)整，当下有必要一次性调整通知存款和(hé)协(xié)定存款利率上限(xiàn)，保证存款利率下调的有(yǒu)效(xiào)性。银行一季度净息差水平均创历(lì)史新低(dī)，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款利率下调可以有效降低银行负债(zhài)成(chéng)本，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势(shì)所趋

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份(fèn)社融(róng)数据，居(jū)民贷款偏(piān)弱(ruò)之外，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中长期(qī)贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否下调(diào)，还要进一步(bù)观察(chá)5-6月(yuè)信贷(dài)情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银(yín)行息差压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成本成为当务(wù)之急。中小银行或有动(dòng)力持(chí)续主动下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮(cháo)不仅仅集(jí)中在(zài)银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达(dá)地(dì)区地方债(zhài)发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质较好的发债(zhài)主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债收益率仍(réng)有下(xià)行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资(zī)金供需决定(dìng)的，而(ér)央行的政策利率、基(jī)准利(lì)率在一方面要合适顺应市场环境，一方面(miàn)也代表着政策(cè)意愿强(qiáng)调(diào)信号意义的(de)作用。今年(nián)是真正疫后(hòu)复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强(qiáng)需(xū)求不(bù)足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构性货(huò)币(bì)政策等多项举措给予了实体经济所需(xū)的一定的(de)资金投放(fàng)支(zhī)持，有效降低了实体综(zōng)合融资成本，后(hòu)续需要(yào)财政政(zhèng)策(cè)产(chǎn)业政策等配套政策(cè)继续激(jī)活内生动力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当(dāng)前央(yāng)行(xíng)需(xū)要(yào)观察(chá)跟踪经济运行情况，短期调整政策(cè)利率(lǜ)的概(gài)率不大，但仍会(huì)维持资(zī)金合理充裕的环境，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一步(bù)下调要看实体经济复苏(sū)的情况。银(yín)行负债端，存款基准利率下调的概率不(bù)大，而存款利率(lǜ)上限(xiàn)的调整(zhěng)空间仍存在，而(ér)是否(fǒu)进一步(bù)下调要看银行自身经营(yíng)需(xū)要(yào)。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人(rén)民银行(xíng)指导利率自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机(jī)制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益(yì)率为代表的债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利率水平。在存(cún)款利(lì)率市场化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》新(xīn)增(zēng)存款利率市(shì)场化定价情况作(zuò)为合格(gé)审慎评(píng)估的扣分项，引发(fā)中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过(guò)存款利(lì)率下行，稳定商业银行(xíng)净息差进而保持贷款利率维(wéi)持低位或继续下行，最终(zhōng)有(yǒu)利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前(qián)公布的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄(zhǎi)，需(xū)求(qiú)边际(jì)弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持(chí)续下行，银行(xíng)间利率(lǜ)下行，叠加银(yín)行存款定价下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期(qī)被(bèi)进一(yī)步(bù)强化。海(hǎi)外来(lái)看，全球经济进入(rù)衰退周期(qī)，加息周(zhōu)期(qī)基本(běn)结(jié)束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国国有大(dà)型商业银(yín)行和股(gǔ)份(fèn)制商(shāng)业银行的定期存款利率已告别(bié)“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差压力加剧(jù)明显，监(jiān)管层(céng)面(miàn)有(yǒu)动力去持续(xù)推(tuī)动存款利率下降，来保障银行合理利差范围，增加(jiā)银(yín)行信贷投放的(de)动力。

　　另一(yī)方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款持续(xù)高增(zēng)，在揽储压力(lì)不大的(de)基础(chǔ)上(shàng)，银行(xíng)自身也有动力去(qù)下调(diào)存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负债(zhài)及经营(yíng)压力(lì)

　　中国基金(jīn)报(bào)：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律上限(xiàn)调整，将(jiāng)有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力(lì)大是普遍现象，此次政策调整有望带动中小银行主动(dòng)跟随下调(diào)存款利(lì)率。另一方面，由(yóu)于(yú)此(cǐ)前经济下行(xíng)影响，投(tóu)资(zī)者悲观预期被放(fàng)大，大量资金集中在银(yín)行存款端(duān)，此(cǐ)次存(cún)款利(lì)率下调也有望带动存款资金(jīn)的(de)释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下(xià)信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次下(xià)调将引导银行的对(duì)公活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价(jià)叠加资(zī)产(chǎn)端让(ràng)利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复(fù)，有利于增强银行内生(shēng)资本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下(xià)调(diào)对市(shì)场的(de)影响集中(zhōng)在以(yǐ)下两点：①规范(fàn)银(yín)行的协(xié)定存(cún)款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无(wú)序竞争。此(cǐ)前，部(bù)分中小银行的协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次(cì)上限下(xià)调后会普遍降低中小行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)利率，减少中小银行(xíng)间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率下行(xíng)仍(réng)有空间(jiān)。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行的(de)活期类存款收益，使抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳(shǐ)得对公客(kè)户(hù)活期存款(kuǎn)收(shōu)益向对私(sī)客户(hù)看齐，一方面(miàn)有助于缓解(jiě)商业银行净息差(chà)收窄趋势，另一(yī)方面有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄(xù)向消(xiāo)费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低(dī)了银行负债成本，目(mù)前上市银行协定存(cún)款(kuǎn)占总存款的比(bǐ)重在(zài)13％左右，重新(xīn)规定协定利率上限后，预计行业资金(jīn)成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面(miàn)可以限制高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特(tè)别是降(jiàng)低银行对公(gōng)活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银(yín)行负(fù)债及(jí)经营(yíng)压力。此(cǐ)外，银行(xíng)负(fù)债端成本的(de)下降使(shǐ)得银行盈利(lì)能力增强(qiáng)，进一步(bù)打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非(fēi)降息的(de)确定性信号

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未来(lái)存(cún)款利率(lǜ)是(shì)否还有进(jìn)一步下降的空间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德(dé)信基(jī)金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行使(shǐ)得商业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力(lì)倒逼存款利率(lǜ)有进一步调(diào)降的预期。一(yī)方(fāng)面，为(wèi)支持实体经济，政策导向(xiàng)下贷款加权平均利率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融机(jī)构人(rén)民(抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳mín)币(bì)贷款加权平均(jūn)利率较(jiào)2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款(kuǎn)市场上的竞争类似(shì)“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和存(cún)款(kuǎn)市场份额考核压(yā)力使得各行下调存款利(lì)率动力不足，同(tóng)样2020年(nián)以(yǐ)来上市银行存量(liàng)存款平均(jūn)成本率基(jī)本(běn)持平。贷(dài)款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净(jìng)息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的(de)合(hé)格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调(diào)降预期，有利(lì)于降低(dī)全(quán)社(shè)会无(wú)风险收益率，利(lì)多(duō)永续经营性质的票息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍(réng)然有(yǒu)下降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存(cún)款占比明显下(xià)降(jiàng)，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同时(shí)，贷款收益(yì)率大幅下行，大幅加剧了银(yín)行息差压力，这使得控(kòng)制(zhì)存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额(é)储蓄(xù)高增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面有动(dòng)力去(qù)持续推动存款利率下降，促(cù)进存款(kuǎn)流向(xiàng)消费和实际投(tóu)资。短期(qī)看，存款利率(lǜ)下调带动流(liú)动性继续(xù)进(jìn)入债市，中短期利率，特别是中短期信用债利(lì)率(lǜ)仍有下行空间。如果经(jīng)济复(fù)苏较强，流动性也(yě)有可能进入股(gǔ)市，利好权益(yì)资(zī)产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难(nán)上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息(xī)差压力增大(dà)，中小银行或有(yǒu)动力(lì)主(zhǔ)动(dòng)跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望带(dài)动存款利率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行。现实中(zhōng)，存(cún)款利率降低有助于压低全社会利(lì)率水平，利好债券(quàn)，同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也(yě)将(jiāng)因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放(fàng)的信号来(lái)看(kàn)，是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)货(huò)币政(zhèng)策进一步宽松？货币(bì)政策充裕(yù)延续，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松(sōng)为(wèi)时(shí)尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”仍(réng)是第一要求，而(ér)在(zài)此基(jī)础(chǔ)上(shàng)强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实(shí)体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间(jiān)，但这(zhè)一调降是针(zhēn)对(duì)银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接(jiē)调(diào)降挂牌(pái)存款利率，存(cún)款利率(lǜ)下调并不等于政策利率就必须进(jìn)行对等(děng)下调，市场不应(yīng)视为降(jiàng)息的确(què)定性信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益(yì)性(xìng)、流(liú)动(dòng)性以及(jí)安(ān)全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普通(tōng)投资者应该如何守住自己的钱(qián)袋(dài)子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通(tōng)投(tóu)资者的(de)投(tóu)资(zī)工(gōng)具应(yīng)该兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流(liú)动性以及安(ān)全性。在存款利率下降的背景下，短债基金以及其他固收类基金在具一定流动性的同时，相较活(huó)期(qī)存款和相当部分的银行(xíng)理财产品，具有一(yī)定的超额(é)收益，是风险偏(piān)好(hǎo)较(jiào)低和风险(xiǎn)偏好适中投(tóu)资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券(quàn)市(shì)场利率整体下行，4月以来(lái)下(xià)行加速，当前(qián)无论从绝(jué)对(duì)利(lì)率(lǜ)水平还(hái)是(shì)从(cóng)信用利差，都回到了较低(dī)历(lì)史分(fēn)位数水平，虽然债市多(duō)头(tóu)环(huán)境仍未改变，但一致(zhì)预(yù)期导(dǎo)致行情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市(shì)场进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看不到央(yāng)行货币政(zhèng)策增量(liàng)政(zhèng)策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量博弈(yì)交易(yì)下也(yě)可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投资(zī)者来说，在这样的环(huán)境(jìng)下尽量选择(zé)防守(shǒu)类(lèi)型的产(chǎn)品，规避市场(chǎng)波(bō)动，例(lì)如货(huò)币基金，而(ér)短债基金中(zhōng)要选择久期短流动性(xìng)好、历史回(huí)撤控制(zhì)好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化趋(qū)势显现(xiàn)，且4月底政治局(jú)会议从疫(yì)情后(hòu)稳增长(zhǎng)转(zhuǎn)向中长期调结构，政策(cè)发力预期(qī)下降，市场对经(jīng)济的“弱(ruò)复(fù)苏”预期进(jìn)一(yī)步强化，因此股票市场(chǎng)也进(jìn)入到“休整(zhěng)期”。在市场震(zhèn)荡休整期(qī)，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环(huán)境下(xià)，建议(yì)关(guān)注行业估值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低利率环(huán)境，需要我抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能(néng)保本(běn)的所(suǒ)谓(wèi)理财产品。对普通投资者而言，如果不(bù)具(jù)备相关专业知识，可(kě)以选择把投资理(lǐ)财交给少数专业的人来做，让优(yōu)秀(xiù)的(de)基金经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和风(fēng)控能力的人(rén)士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择适合自己风险偏(piān)好(hǎo)的方向(xiàng)和标的(de)。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者(zhě)储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值增值，投资(zī)者在评估自身风险(xiǎn)承(chéng)受(shòu)能力后可适当考虑公募(mù)货币基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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