昨夜今晨，全(quán)球投资界“春晚”——伯克希(xī)尔(ěr)年度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开(kāi)始，今(jīn)年8月30日将(jiāng)满93岁的巴菲(fēi)特(tè)和(hé)老搭档、已经(jīng)99岁的芒格出席伯克希(xī)尔哈撒韦年(nián)度股(gǔ)东大会的问答环(huán)节。

　　本次大(dà)会召(zhào)开时的宏观(guān)背景颇(pǒ)不平静：美国银行(xíng)业动荡不安(ān)，债务上限(xiàn)谈判僵持，经济(jì)徘徊于(yú)衰(shuāi)退的危险边缘，地缘政治(zhì)冲(chōng)突持(chí)续升温，人工智能正带来重大的机遇和(hé)风险，怀着“朝(cháo)圣”心(xīn)态而来的投资(zī)者们热(rè)切盼望聆听“奥马(mǎ)哈(hā)先知”对(duì)大黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗变(biàn)革时代的点评和(hé)投资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔哈撒韦发布一季(jì)度财报显示，第一(yī)季度净利润(rùn)355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元(yuán)，去年同期(qī)为708.1亿美元；第一季度投资和(hé)衍生(shēng)品收(shōu)益为347.58亿美(měi)元，去(qù)年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持倒闭的硅谷(gǔ)银行(xíng)“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭后(hòu)，监管机构必须做(zuò)出(chū)赔(péi)偿所有储户的(de)决定(dìng)，因(yīn)为不(bù)这(zhè)样做可能会(huì)损害全球金融体系。

　　“这将是灾(zāi)难(nán)性的，”巴菲特在(zài)回答(dá)一(yī)个问题时说，如果储户得不到补偿，它给(gěi)美国经济(jì)带来的后(hòu)果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认(rèn)为，中美关系紧张对(duì)两国会造成不必要的伤害。芒格(gé)说：“美国和(hé)中国发生冲突是很愚蠢的。我们应(yīng)该做的就是和中国和睦相处(chù)。美国应该(gāi)与中(zhōng)国大(dà)量开展自由贸易。”巴菲特说，中美会(huì)有竞争，但一直都需要判断，如果没有对方回(huí)应，事(shì)情能有(yǒu)多大进步。两国都(dōu)会有竞争力(lì)，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个(gè)月的波动可能(néng)是(shì)二战(zhàn)以来(lái)最厉害的一次

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，我们大部分的事业，在今年(nián)报告的(de)营(yíng)收都会比去(qù)年(nián)较(jiào)低，这都是因(yīn)为(wèi)过去6个月经济(jì)的不景气造成的(de)。

　　巴菲特称，过去的这几个(gè)月公司(sī)都经(jīng)历了(le)很多的波动，这可(kě)能(néng)是二战(zhàn)以(yǐ)来最厉害的一(yī)次，二战的时候(hòu)我们没有办法获得商品(pǐn)、货物，但是这一次的波(bō)动来自于另外一个地方，他们可能在过去的6个月中(zhōng)出现了存(cún)货过多的情况(kuàng)，这不是(shì)说好(hǎo)像失业(yè)率、就(jiù)业率(lǜ)的情况造成(chéng)的，但(dàn)是现在(zài)的经(jīng)济(jì)环境在这六个月(yuè)已经非常不一样(yàng)了，而我们很多(duō)的经理人对于这(zhè)种情(qíng)况感觉到比较惊讶，存货怎么会(huì)一(yī)下子那么多卖不出去(qù)。现在我们才(cái)慢慢(màn)地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特(tè)第(dì)一(yī)季度(dù)净卖出(chū)104亿美元股(gǔ)票

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，他在第一(yī)季(jì)度是(shì)股票的净卖家。财报显(xiǎn)示(shì)，伯克希(xī)尔出(chū)售了价值(zhí)132亿美元的股票，仅买入了28亿(yì)美元。净卖(mài)出(chū)104亿美元股票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲特和他的长期得力(lì)助手查理·芒格认为，当(dāng)期的估值没有(yǒu)吸引力。自今年年初以(yǐ)来，该公(gōng)司的(de)现金(jīn)储备增加了20亿美(měi)元(yuán)，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底(dǐ)以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个(gè)月表(biǎo)示(shì)，随着美联储加息(xī)和经济放缓，投(tóu)资(zī)者应该降低对股市回报的(de)预(yù)期。

　　巴菲特(tè)对(duì)自(zì)己的企(qǐ)业做出了悲观的预测：好日子(zi)可能(néng)已经结(jié)束。这(zhè)位亿万富翁投资者预计，随着经济(jì)低(dī)迷放缓(huǎn)，伯克希(xī)尔哈撒韦公司大部(bù)分业务的(de)收益今(jīn)年(nián)将下(xià)降。因为(wèi)在(zài)过去6个月左右的时间里，美国(guó)经济的“令人难以置信的(de)增长(zhǎng)时期”已经接(jiē)近尾声。伯克希尔经(jīng)常被(bèi)视为(wèi)经济健康状(zhuàng)况(kuàng)的代表，因(yīn)为其业务范围广泛，从铁路到电力(lì)公用(yòng)事(shì)业和零售。巴菲特(tè)曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功于(yú)过去几十年美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他还会与贾恩一起协(xié)商，做最后的决策。公司传承(chéng)在执行上并不是这么简单，管理伯(bó)克(kè)希尔可能不仅需要现(xiàn)在的这五个下一代领导人，而是更多有能力的人。如果他(tā)们不能处(chù)理得当的话，他就不会(huì)将伯克(kè)希尔交给他们。他还(hái)补(bǔ)充(chōng)，每一个公司的情况都(dōu)不一样。

　　芒(máng)格则表(biǎo)示，现在伯克希尔内部(bù)都很(hěn)支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印(yìn)钱(qián)

　　有投资者提(tí)问(wèn)：美联储现有(yǒu)的资(zī)产(chǎn)负债表规模(mó)是否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表称他不担(dān)心美联储，支持美联储压低通胀率的使(shǐ)命，他也不担心美联(lián)储的资产负债表，尽(jǐn)管打(dǎ)趣(qù)称(chēng)“那是一个很大的(de)数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让(ràng)他(tā)想到一句话(huà)“现金永远(yuǎn)不是垃(lā)圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱令(lìng)通胀暴涨，就像(xiàng)二战刚(gāng)结束时美国所经历的(de)那样。对此(cǐ)芒格也持相同(tóng)观点，称如果靠不断印钱来(lái)解决短期(qī)问题将会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为何(hé)大幅持(chí)仓石油股？

　　巴(bā)菲特(tè)表示，美(měi)国没有其他地方可以像(xiàng)二叠纪盆(pén)地（permian）一样(yàng)有这么(me)多石油储备。不过页岩油(yóu)井的衰败也很快，开井第黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗一天可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶(tǒng)/日(rì)，也(yě)许一年或者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油(yóu)的管理层，对(duì)他们也(yě)很熟悉。西(xī)方石油做了很多好的事情，建了很多(duō)新井(jǐng)还能盈利。伯克希尔并不会购买(mǎi)西方石(shí)油(yóu)的控股(gǔ)权，管理层已经(jīng)很(hěn)棒了。未来不确定(dìng)是否会继续(xù)购买更多石油公司的股票，但对现在(zài)持股量很(hěn)满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地位

　　有投资者提问：美国大批发债(zhài)，美联储让债(zhài)务货(huò)币化(huà)，中国巴西沙特等都在(zài)与美元(yuán)脱(tuō)钩(gōu)，在这种(zhǒng)环境下，美(měi)元的货币储备(bèi)地位何(hé)时会受威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没(méi)有取代(dài)美元(yuán)储(chǔ)备货币地位的候选币种。

　　巴(bā)菲(fēi)特说，没有人(rén)比美联储主席(xí)鲍威尔更了解形势，但他(tā)无法(fǎ)控制(zhì)财(cái)政(zhèng)政策。谁都不(bù)知道(dào)，一种纸币能坚持用多(duō)久才(cái)会失控，尤其是在这种货(huò)币是全球储备货币的时候。

　　巴(bā)菲特(tè)认为(wèi)，美国要大举印钞很(hěn)容易，但应(yīng)该非常小心(xīn)。如果货币太多，一旦把(bǎ)通胀的(de)精灵(líng)从(cóng)瓶(píng)子里放出来，就很难恢复，人们会对货(huò)币(bì)失(shī)去(qù)信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测会(huì)有什么结果，反正(zhèng)不会是好(hǎo)结果。现在(zài)（大量发债）是一(yī)个非常政(zhèng)治化(huà)的(de)决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候，通过印钞(chāo)赢得选票会适得(dé)其(qí)反。芒(máng)格在提到日本的货币政策和(hé)财政政策时说，日(rì)本用日元做了(le)些奇怪(guài)的事。对(duì)于日本实(shí)施的(de)经济政策，日本人应该(gāi)接受并作出应对。巴菲特补充说，如果(guǒ)日元(yuán)是储备(bèi)货币，那些事不可(kě)能发(fā)生。巴菲特说，他(tā)佩服日本，日(rì)本有一(yī)个更有凝聚力(lì)的社(shè)会，但美国不应该效仿日本。不(bù)断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持(chí)续低迷，国家研(yán)究启动(dòng)第(dì)二批中央冻猪肉收储

　　今(jīn)年以来，在(zài)供大(dà)于需(xū)的市场格局下，我国生猪价格整体偏(piān)弱运行，期(qī)间(jiān)最高(gāo)仅(jǐn)涨至16元/公斤(jīn)，最低跌(diē)至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今年春节过后的猪价走势(shì)，记者查询上甲数据梳理(lǐ)发现(xiàn)，2月(yuè)中(zhōng)旬(xún)至3月初期间，生猪价(jià)格曾出现一波企稳反(fǎn)弹，但在涨至16元/公斤后(hòu)再次(cì)振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至今年(nián)低点13.9元(yuán)/公斤后，才再(zài)度出现(xiàn)小幅(fú)反弹(dàn)至4与25日(rì)的15.12元/公斤(jīn)，随后在(zài)五一(yī)假期前(qián)又略有回(huí)落。

　　在近期生(shēng)猪价(jià)格低位(wèi)运(yùn)行的情况下，国家(jiā)发改委(wěi)于5月5日下午发布最新研(yán)究收储的公告(gào)称，据(jù)国家(jiā)发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当(dāng)周，全国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过度(dù)下跌二级(jí)预警区(qū)间(jiān)。根(gēn)据(jù)《完善(shàn)政府猪(zhū)肉储备(bèi)调节机(jī)制 做好猪肉市(shì)场保供稳价工作预(yù)案(àn)》规定(dìng)，国家发改委(wěi)会(huì)同有(yǒu)关(guān)部(bù)门研究(jiū)适时启动年内第二(èr)批(pī)中央冻猪肉储备收(shōu)储工作，推动生(shēng)猪(zhū)价格(gé)尽(jǐn)快回归合理区间。

　　在国(guó)家发改委发(fā)声后，生(shēng)猪期货市(shì)场预期走(zǒu)强，应声上(shàng)涨。截(jié)至5月(yuè)5日下午(wǔ)收盘，生猪(zhū)期货主力合(hé)约2307报收16165元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅达(dá)1.63％。

　　从进(jìn)入4月后(hòu)来看，生猪现货市(shì)场整体延续振荡下跌走势，价格无太大起色。徽(huī)商期货生(shēng)猪分析师尉秀接(jiē)受期(qī)货日(rì)报记(jì)者采访时表示，4月来生猪现货价(jià)格呈先(xiān)跌(diē)后(hòu)涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬(xún)，因(yīn)需求缺乏明(míng)显利好，叠加(jiā)散户逢高出栏(lán)心态增强，利空生猪价格，猪价振(zhèn)荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在(zài)相对(duì)较(jiào)低的猪(zhū)价(jià)下，市场心(xīn)态开始转变，养殖端低(dī)价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑(chēng)价格止跌(diē)反弹(dàn)，同时冻品猪肉价(jià)格的相对优(yōu)势(shì)也刺激贸易商从进口肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支(zhī)撑屠(tú)宰企业分割入库意愿加大(dà)，再叠加月底(dǐ)逢五(wǔ)一假期备货，猪肉终(zhōng)端需(xū)求有所好转，猪(zhū)价升(shēng)至4月(yuè)25日的15.12元/公(gōng)斤；而(ér)此后，较高(gāo)的成本导(dǎo)致生猪二(èr)育入场转为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月(yuè)末部(bù)分集团企(qǐ)业有提前出(chū)栏迹象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末价格再(zài)次回落，截(jié)至(zhì)4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假期(qī)间，虽有节假日提振，但(dàn)生(shēng)猪现货(huò)价格平(píng)均也(yě)仅有0.2元(yuán)/公斤的(de)涨幅，延续偏弱态势。申(shēn)银(yín)万(wàn)国期货农产品高级分析师徐盛告诉(sù)记者，目前(qián)生猪处(chù)于(yú)需求淡季，同时(shí)五一节前(qián)各养殖类上市公司公布(bù)一季报(bào)显示(shì)其经营数据(jù)纷纷亏损，若猪价(jià)长期维持低(dī)迷(mí)，养殖企业(yè)超预期去产能将(jiāng)对行业(yè)的(de)发展(zhǎn)不利，容易导致猪价的大起大落。在这个节点，国(guó)家发改委(wěi)宣布收储，可以看出国家(jiā)对生猪养殖行业健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)的重视与呵护，有助于提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释(shì)放下，本(běn)周五生(shēng)猪(zhū)期货盘(pán)面随即作出反应走多。从收(shōu)储本身(shēn)看(kàn)，不会带来实质性生猪(zhū)需求的增长。不过，倘若收储调控长(zhǎng)期密集执行，叠加二育等利(lì)多因素共振，或会给市场带来比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)的利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何时结(jié)束(shù)？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪(zhū)终(zhōng)端需求缺乏实质性利好(hǎo)，短期内猪价或延续低位(wèi)区间振荡走(zǒu)势。

　　具体从生猪需求端看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均(jūn)有不同程度(dù)的(de)提(tí)升(shēng)，但也(yě)非猪肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国家统计(jì)局(jú)最新数(shù)据，截(jié)至今年一季度，全(quán)国生猪(zhū)出(chū)栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏(lán)量处于近五(wǔ)年同期(qī)高位水平；生猪(zhū)存栏(lán)4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今(jīn)年一(yī)季度(dù)生猪存栏(lán)环比出现下(xià)跌(diē)，但(dàn)同比依旧(jiù)增长，并(bìng)处于近9年同期相(xiāng)对高位。

　　此外从生猪(zhū)产(chǎn)能变化来看(kàn)，尉秀表示(shì)，据农业(yè)部监测，2023开(kāi)年(nián)以来(lái)，国内(nèi)能繁母猪存栏已连续三个月(yuè)下(xià)降，但(dàn)下(xià)降幅(fú)度相当有限(xiàn)，累(lèi)计下(xià)降1.97％。其中(zhōng)3月全(quán)国(guó)能繁母猪存栏(lán)量为4305万头(tóu)，环(huán)比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头(tóu)的正常产能调控(kòng)目标（约(yuē)为105.00％）。此外(wài)据第三(sān)方机构数据，国内能繁母猪存栏(lán)自2022年11月开始下(xià)滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环(huán)比(bǐ)下降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，生猪产能有继续回调(diào)走(zǒu)势(shì)，但截至3月降幅(fú)均(jūn)有(yǒu)限。综合来看，当(dāng)下产能基础依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈(yíng)，并没有出现能够(gòu)驱动周期上(shàng)行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月(yuè)猪价，在(zài)尉秀看来，伴随着猪价再次(cì)阶段性走低，二育补栏或(huò)会(huì)再(zài)次进场，带动猪价走高；但今年二次育肥进出场节奏切换加(jiā)快，需(xū)关注进(jìn)出场节奏对(duì)猪价的(de)带动。此(cǐ)外(wài)受(shòu)冬(dōng)季(jì)猪病等影响，今年(nián)2-3月有比较明显的小(xiǎo)体重猪急(jí)抛，出栏(lán)量的提前(qián)透支将在(zài)6月前(qián)后显现，对期货LH2307盘(pán)面的(de)利多影响或许(xǔ)在5月份(fèn)有体(tǐ)现(xiàn)。总的(de)来看，5月猪价(jià)价(jià)格重(zhòng)心或高于(yú)4月(yuè)，建议继(jì)续(xù)重点关注二次(cì)育肥、冻品入库及收储带来的情绪面(miàn)影(yǐng)响。

　　方(fāng)正中期饲(sì)料养殖板块(kuài)研究员宋(sòng)从志认为，短期来看，当(dāng)前生猪(zhū)整体屠宰量仍维持(chí)高位，并高于去(qù)年同(tóng)期水平，出栏体重虽(suī)有连(lián)续回落，但(dàn)绝对体重(zhòng)仍在120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍在释(shì)放之(zhī)中(zhōng)，二育增加(jiā)导致大猪仍有阶段性(xìng)出(chū)栏压力。尤其去年6月份以(yǐ)来能(néng)繁母猪(zhū)环比增(zēng)加带来的(de)生猪出(chū)栏在5月份可能(néng)继(jì)续保持惯(guàn)性增涨(zhǎng)。但今年二(èr)季度开始生猪市(shì)场(chǎng)将逐步过度至季节(jié)性旺(wàng)季，因此生猪近端现(xiàn)货价格大(dà)概率已(yǐ)在慢慢(màn)接(jiē)近底部。

　　中(zhōng)长期来(lái)看，尉(wèi)秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减(jiǎn)在(zài)下半年(nián)会有一定(dìng)程度的体现(xiàn)，价格重心或高于上半年，2023年全(quán)年猪价(jià)的(de)高点有望在下半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪(zhū)供(gōng)应压力最大的时间点有(yǒu)望(wàng)逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消(xiāo)费(fèi)端(duān)恢复(fù)后下方现货价格空间有(yǒu)限(xiàn)并(bìng)有(yǒu)望反弹。但考虑(lǜ)到(dào)2022下(xià)半年生猪养(yǎng)殖利(lì)润偏高，能繁母猪(zhū)存栏恢复，2023年生猪总体(tǐ)供应(yīng)有望逐步增加，全年猪价重心仍将低(dī)于2022年，交易节奏(zòu)的把握(wò)将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以(yǐ)在养猪成本一带(dài)逐步择机(jī)入(rù)场买入生猪2307合约，另外(wài)等(děng)反弹后逢(féng)高空2309合约(yuē)。

　　宋从志(zhì)表(biǎo)示(shì)，当前生猪期(qī)货2305合约期现(xiàn)已(yǐ)在逐(zhú)步(bù)回归，2307及2309合约对(duì)2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪(zhū)期价目前整体估值不高，后续在收储加持下，期价存在(zài)继续(xù)往上修复的空间(jiān)。建议(yì)投资者在交(jiāo)易上可从单边转为观(guān)望(wàng)，边(biān)际(jì)上警惕饲料(liào)养殖板块(kuài)集体估值下移带来的系统性风险(xiǎn)。

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