如果要论(lùn)二(èr)季度迄今(jīn)，全(quán)球股票(piào)市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的(de)投资(zī)者而言，近来(lái)提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进(jìn)一步(bù)增持(chí)了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推(tuī)动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连(lián)续第(dì)六周成(chéng)为了日(rì)本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来(lái)已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注(zhù)日本市场的(de)海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的(de)回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的(de)。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benz希望的拼音是什么imra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革(gé)

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数(shù)十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有着(zhe)避险和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于(yú)每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日(rì)本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公布(bù)改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所(suǒ)这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议(yì)之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方(fāng)面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们(men)对(duì)提(tí)高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的(de)态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模(mó)的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美(měi)央行今(jīn)年上半年(nián)还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者(zhě)放心购(gòu)希望的拼音是什么买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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