国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了(le)，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原(yuán)因是(shì)达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调(diào)会议(yì)，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难(nán)辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员(yuán)未能(néng)充分(fēn)认识到(dào)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的(de)措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽(kuān)松。这(zhè)些变(biàn)化(huà)体现(xiàn)在(zài)降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银(yín)行收(shōu)到(dào)31项监管机(jī)构(gòu)的公开(kāi)审查报告或警告，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采用的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司(sī)，美(měi)联(lián)储可能增加(jiā)资本(běn)或流(liú)动性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用(yòng)于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农(nóng)民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证了美(měi)国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美(měi)联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌林心如生肖，林心如生肖属什么(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布(bù)的(de)一季(jì)度美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度(dù)核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年(nián)美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在(zài)内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性以及下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政(zhèng)策(cè)选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将(jiāng)更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特(tè)别是(shì)能(néng)否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布(bù)会(huì)上，需要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)鲍威(wēi)尔(ěr)对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市场还是权益(yì)市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的(de)顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的(de)判断，到(dào)底是(shì)短期风险还(hái)是长期风险；三是美(měi)联储未来的(de)货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会(huì)再度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本(běn)次(cì)会(huì)议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险事(shì)件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利(lì)多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农就业(yè)人数(shù)还(hái)是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未(wèi)触及(jí)经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前(qián)景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后(hòu)的(de)一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然(rán)会(huì)延续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于(yú)年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是(shì)美债(zhài)实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系(xì)的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越来(lái)越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻(luó)辑(jí)还(hái)没结束，且近(jìn)期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带来的(de)加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银(yín)价格的进(jìn)一步(bù)回调(diào)。

　　市(shì)场(chǎng)林心如生肖，林心如生肖属什么人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根(gēn)据(jù)美联(lián)储议(yì)息会(huì)议给出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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