美国债(zhài)务(wù)上限危机(jī)暂(zàn)时“告一(yī)段(duàn)落”——美东时间5月31日，美(měi)国(guó)国(guó)会众议院通过了一项关于(yú)联邦政府(fǔ)债务上限和预(yù)算的法案(àn)，隔日(rì)参议院(yuàn)通过，根据法(fǎ)案政府开支将受(shòu)到上限(xiàn)制约直至2024年结束，但可以(yǐ)避(bì)免发生债务违约。根据美国国会预算办公室数据，目前美国联邦债(zhài)务规模约为31.46万亿美元(yuán)，占其国(guó)内生产总值(zhí)比例已超过(guò)120％，相当于每个美国人负债9.4万(wàn)美元(yuán)。

　　事实上，二战以来，美国已(yǐ)103次调整债务上限，尽管未曾出现(xiàn)过实质性(xìng)债务(wù)违(wéi)约，但债务上限危机(jī)仍(réng)可从市场预期、流动性、风险偏好(hǎo)、借贷(dài)成本等机制作用于(yú)全(quán)球金(jīn)融、实物资产(chǎn)。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士对(duì)《中国(guó)基金(jīn)报》记者表示，在目前美国债务上限情(qíng)景下，中长(zhǎng)期(qī)看美债上限违约(yuē)风险难以忽视，亚洲等(děng)新兴(xīng)市场股票(piào)表(biǎo)现将(jiāng)更具韧性(xìng)，而市场关(guān)注(zhù)的重点(diǎn)也将重新回到美(měi)联储的货币政策上来。

　　危(wēi)机(jī)暂缓新兴市场股票表现更(gèng)具韧性(xìng)

　　除本(běn)次外(wài)，1976年以来美国政(zhèng)府(fǔ)债务共有22次触及法定上限，每次债务上限触及后均得到了上调或暂停，只(zhǐ)是(shì)经历(lì)的时间长短不同。

　　彭博数(shù)据显(xiǎn)示，2011年债(zhài)务上限解决前后，标普500指数(shù)自(zì)高(gāo)点下跌(diē)16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上限解决(jué)前后，标普500指数最大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而在本次债务危(wēi)机谈判过程中，亚洲市场反应参差，日(rì)经225指数(shù)创1990年以来新(xīn)高，香港恒生指数则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投(tóu)资(zī)总(zǒng)监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻(chè)底违约的可能性非常低，但此前因为(wèi)市场担忧发生发生违约，很多国家和行业都遭到抛售，但这次亚洲市场表现相对于美(měi)国和(hé)发达市场更具韧性，得益(yì)于较佳的盈利增长(zhǎng)前景和具吸引力的相对估(gū)值，尤其看好(hǎo)中国(guó)、泰国(guó)和韩国(guó)。

　　具体就中国(guó)市场而(ér)言，瑞银CIO认为，盈利才(cái)是关键催化剂。中国今(jīn)年(nián)首季盈利增长较去(qù)年第四(sì)季有所改(gǎi)善，有助(zhù)提振(zhèn)对(duì)中国资(zī)产的信心。与亚(yà)洲其他地区（日本除(chú)外(wài)）相比，中国(guó)股市的(de)估(gū)值(zhí)似乎被低估(gū)。

　　景顺亚太(tài)区（日本除(chú)外(wài勿必和务必的区别，务必是什么意思呀)）全球市场(chǎng)策略师(shī)赵耀庭也对(duì)记者表(biǎo)示，债(zhài)务协议(yì)的顺利通过消除了美国乃至全球面临的一个不明(míng)朗因(yīn)素(sù)，进而短暂提(tí)振市场情绪。中航信托宏观(guān)策略总监吴照(zhào)银对(duì)记者称，因投资(zī)者(zhě)对(duì)两党达成一致有确定的预(yù)期，所(suǒ)以近期美国以及全球资(zī)本(běn)市场(chǎng)并没有对美国债务上限问题过度反(fǎn)应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约风险(xiǎn)难(nán)以忽视

　　目前来(lái)看(kàn)，主流(liú)大类资产对于(yú)美(měi)债危机的叙(xù)事反(fǎn)应都较为(wèi)平(píng)淡，但野村(cūn)东方国际证(zhèng)券资产(chǎn)管(guǎn)理部总经理兼投资总监肖令君对记者表示，从中(zhōng)长期的资产配置角度出发，诸如(rú)美债上限等类(lèi)似的尾(wěi)部(bù)风险事件难(nán)以(yǐ)忽视。

　　“对冲(chōng)投资组(zǔ)合的下行(xíng)风险，主要考虑两点(diǎn)：一是多元化低相关性资产配置、二是支(zhī)付(fù)保险费的另(lìng)类策略，为组合提供下行保护(hù)。回顾美债上限危(wēi)机历史，看到避险(xiǎn)资产如美元、美债、黄金在通常(cháng)较风险资产呈现明显(xiǎn)的超额收(shōu)益，因(yīn)此组合配置中(zhōng)保有一定比例(lì)的避险(xiǎn)资产(chǎn)有助对冲投资组(zǔ)合波动。”肖令君进(jìn)一步阐(chǎn)述道。

　　长江证券(quàn)在黄金(jīn)与美(měi)债(zhài)季度展望中(zhōng)也提到，黄金作为典(diǎn)型的避险(xiǎn)资产，国际金(jīn)价将有支撑，短(duǎn)期或继续走高，因为(wèi)美债(zhài)利率(lǜ)短期内仍会高位震(zhèn)荡，通胀不确定性仍然(rán)较高，同时(shí)全球整(zhěng)体(tǐ)风险因(yīn)素在提高。

　　肖令君还(hái)提到，另一方面(miàn)，极端危机环境(jìng)下(xià)，大类资产会(huì)呈现(xiàn)同涨同跌的(de)特征，如(rú)2020年3月极度恐慌时期，市(shì)场无差别抛售一切资产增持(chí)现金，传统避险资产随同(tóng)风险资产一起下(xià)跌，因此以期(qī)权保(bǎo)护(hù)组合下行风险是另一(yī)种方式。美债违约并非我们的基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设，如果出现此类尾部风险(xiǎn)，做(zuò)多波动(dòng)率、以及做空风险资产的(de)衍(yǎn)生品策略(lüè)将显(xiǎn)著(zhù)受益。

　　瑞银首席美国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市场的(de)最佳(jiā)非对称对冲策略是(shì)做空美(měi)国高评级银行（评(píng)级下调、对手方(fāng)、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险企业(yè)（CRE敞口(kǒu)、高杠(gāng)杆、估值紧(jǐn)绷）和(hé)美(měi)国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊(jùn)则(zé)对记者表示(shì)，美债上限的提升，将促进美联储停止紧(jǐn)缩货币政策(cè)，对美(měi)股也(yě)是一大(dà)利好。他还认为，美国政府(fǔ)的财政支出得(dé)到了保证，在两年内可以继续举债。最近两周(zhōu)的(de)美债(zhài)谈判(pàn)关键期(qī)，美(měi)国三大股指主涨，“用脚投票(piào)”的(de)市场报以乐(lè)观。可(kě)见随(suí)着美债上限谈(tán)判的尘埃落定(dìng)，美股仍(réng)有望进(jìn)一步有良好(hǎo)表(biǎo)现(xiàn)。

　　市场(chǎng)重点再次回到

　　美国财(cái)政(zhèng)政策和(hé)货币政(zhèng)策上

　　美国参议院已经(jīng)投票通(tōng)过债务上限(xiàn)法案，市场关(guān)注焦点(diǎn)再度回到美(měi)国未(wèi)来(lái)的财政政策和货币(bì)政(zhèng)策上。肖令君认(rèn)为，如果未出现黑天鹅事(shì)件，预计联(lián)储仍将贯彻数据(jù)依赖原(yuán)则，联储可能(néng)会持续关注就业(yè)数(shù)据和工(gōng)商业(yè)运行情况(kuàng)，等待市场自然降温至浅萧条(tiáo)后再开启(qǐ)降息，年内(nèi)降息的(de)乐观预期存在修(xiū)正可能。

　　肖令君还(hái)称：“从经济数(shù)据上看，美国经(jīng)济韧性好于(yú)预(yù)期，如(rú)果年核心(xīn)PCE指标继续反弹走(zǒu)高，不(bù)排除联(lián)储还会继续加息的可(kě)能(néng)，但加息周期(qī)已接(jiē勿必和务必的区别，务必是什么意思呀)近尾声(shēng)，利率基本(běn)见顶的(de)趋(qū)势不会改变(biàn)，因(yīn)此预计加息对市场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认为(wèi)，债(zhài)务上限协议通过后，美国(guó)财政部预计将(jiāng)可于未来7个(gè)月发(fā)行逾(yú)6000亿(yì)美元的国债。随(suí)着市(shì)场流动性收(shōu)紧，这或将产生显著(zhù)的吸(xī)力作用。债券(quàn)收益率或将随着(zhe)资本(běn)流出经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约分析(xī)师黄俊则称，接下(xià)来美国财政部的工作重点是(shì)如何为美债找到买家，其中(zhōng)有三个重要看点，即第一，美联储现(xiàn)在仍(réng)在缩表周期(qī)，接下来是否要调整货币政策(cè)停(tíng)止缩(suō)表抛(pāo)售(shòu)美债；第(dì)二，以中国为(wèi)代表的贸(mào)易(yì)顺差国是否(fǒu)购买美债；第(dì)三(sān)，美国(guó)国内普通家庭(tíng)可能成(chéng)为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称(chēng)，美(měi)联储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下(xià)来是否要调整货(huò)币政策停(tíng)止(zhǐ)缩表抛售(shòu)美债。如果美联(lián)储缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向市(shì)场卖出）这无(wú)疑会给美债市场造成极(jí)大抛压。他总结(jié)道，美债的(de)重新发行，有可能促使(shǐ)美联储美联储(chǔ)停止(zhǐ)加息和缩表。在5月(yuè)美联储FOMC申明中删除了(le)此前暗示(shì)未来还会(huì)加息的措辞(cí)，需(xū)要关(guān)注6月(yuè)利率决议(yì)中(zhōng)美(měi)联(lián)储是否能进一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：营口焊闯人力资源有限公司 勿必和务必的区别，务必是什么意思呀