调油逻辑提振(zhèn)成(chéng)本价(jià)格，从而能够推升(shēng)芳(fāng)烃(tīng)价(jià)格，去年(nián)二(èr)季(jì)度芳烃(tīng)市场的(de)热度之高也正是由这个逻辑(jí)主导(dǎo)。然(rán)而，今年与(yǔ)去年的步调明(míng)显不一。期货日报记者观察到(dào)，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以来(lái)，PTA和苯乙烯期货盘面(miàn)已连(lián)续(xù)出现了9连跌，从(cóng)走势(shì)上来看，两品种的(de)表(biǎo)现远超市场(chǎng)预期。

　　截至(zhì)4月(yuè)28日(rì)，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日(rì)收盘(pán)价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续(xù)阴跌，主要原因在于两方面，一方面(miàn)由于近期(qī)原油大跌，另一方面(miàn)近(jìn)期(qī)成品油(yóu)裂(liè)差下跌。”一(yī)德期货分析师(shī)郑邮飞表示(shì)，由于欧美的(de)滞涨格局，以及美国的(de)加息(xī)预期，需求(qiú)羸(léi)弱，市场对(duì)于衰退的预期再起(qǐ)。而原油(yóu)供应端的OPEC+减产还没有(yǒu)落地，原油(yóu)近(jìn)期回补前期缺(quē)口后继续下行，对于化工(gōng)特别是与之相关性相对较强的PTA形成成本(běn)塌陷。成品油裂差(chà)方面，近(jìn)期(qī)美国汽(qì)柴油裂差出现(xiàn)下滑，同时美国汽(qì)油(yóu)库(已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人kù)存(cún)在4月份去库速率减缓，使得市场对于美国调(diào)油需求的预期边(biān)际弱(ruò)化，对于芳烃的支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记者(zhě)了解到，美国夏油(yóu)对于辛烷值(zhí)的需求支撑起了芳(fāng)烃调油(yóu)的(de)逻辑。

　　但与去年同期相比，今年(nián)芳烃市场走势相对偏(piān)弱，且去年调油逻(luó)辑发生的时间(jiān)在5月发酵、6月初达到(dào)顶(dǐng)峰(fēng)，今年调油(yóu)逻(luó)辑是(shì)在(zài)汽油旺季到来(lái)之前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表示，发生这(zhè)一现象(xiàng)的原因更多是始于路径依赖，去(qù)年极端的调油(yóu)行情使得市场预(yù)期今年调(diào)油逻辑(jí)发生的概率仍(réng)较大，调油商(shāng)提前准备原料运往美国(guó)。

　　在她看来，去年调油逻(luó)辑是调油实实在在发(fā)生，反映在(zài)MX、PX美亚(yà)价差(chà)大幅拉升；今年(nián)的调油带来芳(fāng)烃(tīng)美亚价差处于往年(nián)同期高位，但当前美湾(wān)芳(fāng)烃库存(cún)较高，需(xū)求饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻辑与去(qù)年在细节(jié)与节奏(zòu)上又有差异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市(shì)场对于美国(guó)高(gāo)辛烷(wán)值调油(yóu)料的短缺(quē)没(méi)有提早预期，导致旺(wàng)季(jì)来临后行情一(yī)触即发，而经历(lì)过去年(nián)的大幅波(bō)动，随(suí)后(hòu)调(diào)油商对于今年已经提(tí)早有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价差一(yī)直保持相(xiāng)对(duì)高位，给亚洲芳烃流向美国创造套利空间，同时我们(men)从去年四季度至今韩国出口美(měi)国芳(fāng)烃的数量保(bǎo)持(chí)相对(duì)高(gāo)位可以(yǐ)一窥究竟(jìng)。叠加今年4—5月(yuè)份亚洲芳(fāng)烃装(zhuāng)置的(de)检修预期(qī)，今(jīn)年市场的调油逻辑在3月份就启动，提早并迅速将芳烃估值(zhí)打上去，PTA价格(gé)也(yě)在3月中旬开(kāi)始(shǐ)启动，这(zhè)明显早于去年。但我们也看到了PXN在3月下旬后就处于(yú)高位(wèi)徘徊的(de)状态，意味着调油逻辑已经在芳烃上(shàng)提早兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融(róng)融达期货(huò)分析师韩冰冰表示，今年和去年芳烃走势存在着节奏的差异，去(qù)年5月(yuè)份是是炒作调油(yóu)需(xū)求的主要时(shí)期，而(ér)今(jīn)年市场提(tí)前到3月就开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年(nián)调油逻辑(jí)应该不及去(qù)年。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧美地区成品油供需突然变得(dé)紧张，油(yóu)品裂解(jiě)利润非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，调油逻辑兴起(q已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人ǐ)。而今年的(de)问题是欧美(měi)经济下行(xíng)压(yā)力较大，油(yóu)品需求面临走(zǒu)弱，从(cóng)盘面也(yě)可(kě)以看到(dào)，3月份市场(chǎng)因炒(chǎo)作调油需求大幅拉涨(zhǎng)，但进入4月以后，油品利润却回落，并(bìng)拖累形成原油的下(xià)跌(diē)。”他(tā)说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要是由于俄乌冲突(tū)导致原(yuán)油的(de)出口受限以及疫情(qíng)影响下美国炼厂大幅关停引起的辛烷需求无(wú)法匹配，从而导致(zhì)了美亚套利窗口(kǒu)的打开，亚(yà)洲芳烃运(yùn)往美国，原料(liào)端(duān)紧(jǐn)缺助推PTA价格的大幅(fú)走高。今年看工厂对于调(diào)油(yóu)行情有所(suǒ)准备，整体缺量需求将不如去年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　在(zài)银河(hé)期(qī)货分析师隋斐(fěi)看来，二季度美国(guó)出行旺季(jì)下调油需求(qiú)被赋予期(qī)待，然而有了去年二季度调油(yóu)需求(qiú)增加下亚美(měi)套利利润可观的经验，部分工厂提前(qián)跟美国(guó)工厂签订(dìng)了(le)长(zhǎng)约，今年的出口周期有所提前(qián)。

　　从今年韩国运往美国的芳烃(tīng)出口量(liàng)观察，整体1—3月出口量已达去年调油季(jì)出口总量的65％偏(piān)上。同时(shí)，据了(le)解，贸易(yì)商(shāng)今年(nián)与亚洲PX生产企业签订合(hé)同(tóng)多采(cǎi)用FOB模式，便(biàn)于其在(zài)窗(chuāng)口打开后及时(shí)变(biàn)更流(liú)向(xiàng)。

　　“从(cóng)辛(xīn)烷值观察今年调油大概率仍将发生(shēng)，但(dàn)是整体对于芳烃价格的提(tí)振高度将极大可能不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近(jìn)期原油(yóu)库存低位回升，汽油裂解(jiě)价差回落，亚洲甲苯调油优势(shì)下降，在对未来(lái)需求的不确(què)定和经(jīng)济(jì)可能衰退(tuì)的背景下调油需(xū)求(qiú)出(chū)现了不稳定的因(yīn)素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯的基本面来看，实则(zé)呈现边际(jì)走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前期(qī)流通货源紧张的局面在恒力石化(huà)和(hé)嘉通能(néng)源两套年产能共500万(wàn)吨(dūn)新装置投产(chǎn)和下游消费走弱的影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应(yīng)端在(zài)4月淄博俊辰50万吨新(xīn)装置(zhì)投产下北方低价货源冲(chōng)击华东(dōng)，下游硬胶产品(pǐn)利润不佳，成品库(kù)存偏高(gāo)的局面仍存(cún)，苯乙烯主港(gǎng)库(kù)存及上(shàng)游纯苯港口库存攀升(shēng)，二(èr)季度(dù)苯(běn)乙烯仍(réng)面临(lín)累库(kù)压力。

　　“目前(qián)看调油逻辑边际弱化，但(dàn)是现在还没有真正进入美(měi)国汽油的消(xiāo)费(fèi)旺季，如果5月(yuè)下旬开(kāi)始美国汽油消费走(zǒu)强，预计(jì)芳烃估值仍将保持高(gāo)位，但(dàn)是在当(dāng)前衰退预期以及美联储加息(xī)背景下，成品油消费的成色或较预期大打折(zhé)扣，芳烃前期相对原油的价差高点已经看到(dào)，调油逻辑再继续大幅发酵的概(gài)率降低。”郑邮(yóu)飞认(rèn)为，后期(qī)芳烃(tīng)系(xì)产品PTA、苯乙烯或将回归自(zì)身的供需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力(lì)合约换月，市(shì)场的交易重心转向(xiàng)了2309 合约(yuē)，在(zài)距离9月相对较长的时(shí)间下市场博弈增大。”隋斐(fěi)表示，从基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的(de)扰动对(duì) PTA 来说将(jiāng)更(gèng)加敏感。就苯乙烯而言，目(mù)前国内纯苯下游品种中除(chú)了苯胺(àn)盈利(lì)之外其他(tā)下游盈利性(xìng)不佳，纯(chún)苯港口库存去库(kù)力度(dù)减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同样(yàng)面临成品库(kù)存(已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人cún)偏高(gāo)和利润不佳的(de)局(jú)面(miàn)，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临(lín)累(lèi)库(kù)压力，短期来看价格向(xiàng)上(shàng)的(de)驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：营口焊闯人力资源有限公司 已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人