国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议(yì)以维持(chí)该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价(jià)在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前(qián)包括来自(zì)美国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负(fù)责(zé)金(jīn)融业监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足(zú)够的(de)措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银(yín)行的(de)三倍。报告(gào)称(chēng)，随(suí)着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指标却(què)显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其(qí)利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的(de)一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监(jiān)管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的(de)银行适用标准和的(de)流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可(kě)出(chū)售证券的(de)未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美(měi)国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗云n是哪里的车牌号里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期(qī)间受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担的(de)基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛(luò)伐克(kè)就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务(wù)部最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次(cì)加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的(de)一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人(rén)消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基(jī)本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币(bì)政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美(měi)国(guó)当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴云n是哪里的车牌号于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风(fēng)险还(hái)是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否(fǒu)透(tòu)露下(xià)半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险资(zī)产将(jiāng)继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认(rèn)为本(běn)次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了(le)6月(yuè)仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则(zé)市(shì)场(chǎng)或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体(tǐ)回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压(yā)制(zhì)边(biān)际减弱。同(tóng)时，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观(guān)的角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市(shì)场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差(chà)，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能(néng)造成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发(fā)美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会(huì)议(yì)落地后(hòu)的(de)一(yī)段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美(měi)联储(chǔ)还(hái)需在(zài)更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而(ér)市(shì)场对于年内降(jiàng)息的(de)乐(lè)观预期的修(xiū)正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美(měi)国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了(le)一(yī)定程度的(de)易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的(de)避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回(huí)归(guī)通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现巨(jù)幅(fú)波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议(yì)落(luò)地，他预计(jì)美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰云n是哪里的车牌号也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议给出的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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