近日，国内上市(shì)交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆续公布(bù)了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利(lì)润方面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金(jīn)本(běn)期(qī)利(lì)息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额(é)净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成(ché公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员ng)有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美豆等(děng)大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持(chí)续下(xià)行，养殖业公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员复(fù)产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更高的(de)波(bō)动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联(lián)储货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已连(lián)续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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