近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一(yī)季报。在一季度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金在一(yī)季(jì)报中均提(tí)及，本(běn)期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上(shàng)本(běn)期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本市场持续发酵，导文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求(dǎo)致了原油以及美文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时由于下(xià)游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不(bù)振，由于春节(jié)前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复(fù)产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量(liàng)处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在(zài)三月份(fèn)又(yòu)很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制(zhì)于白银工业(yè)属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出(chū)现流(liú)动性(xìng)危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来(lái)，美(měi)联(lián)储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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