5月(yuè)10日(rì)，有消息称部分银行相关部门收到《关于调整协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下(xià)调中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对公业务，而通知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)拟下(xià)调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向(xiàng)等，记者采访(fǎng)了招商基金研究部首席经济学家李湛(zhàn)、长城基(jī)金总(zǒng)经理(lǐ)助理兼(jiān)现金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固(gù)定(dìng)收益(yì)副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安(ān)基金、光(guāng)大保德信(xìn)基金、德邦基金(jīn)等公(gōng)募基金公司及投研人士。

　　在(zài)业(yè)内看来，本轮调(diào)降更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革(gé)深化大(dà)背景的(de)考(kǎo)虑。对银行而言，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于(yú)减少存款定价的无序(xù)竞争，降低银(yín)行负债成本；同时本(běn)次降息有助于促进投资、消费，也(yě)被看作是(shì)促进宏观经(jīng)济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长期(qī)来(lái)看，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏(sū)，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高，但银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币政策不(bù)会出现急(jí)转弯，延(yán)续稳健货币政策基调。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率调降的趋势

　　中国基(jī)金报(bào)记者(zhě)：四大国(guó)有银行为何下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自(zì)律(lǜ)机制(zhì)成员银行参(cān)考以10年期(qī)国债收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整(zhěng)存(cún)款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行(xíng)去年(nián)9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进下调存(cún)款利率。今(jīn)年4月市场利率(lǜ)定价自(zì)律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引入了(le)存款定价惩罚(fá)措施。而此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰(fēng)三(sān)家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是(shì)在(zài)利率市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)推进背(bèi)景(jǐng)下，银(yín)行出于自身经营考(kǎo)虑的(de)自(zì)发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银(yín)行近年息(xī)差不断下行(xíng)。在资(zī)产端定(dìng)价压(yā)力(lì)较大且存款持续高增(zēng)的情况下，压降(jiàng)存(cún)款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银(yín)行贷(dài)款向企业固定资(zī)产投资传(chuán)导(dǎo)较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限有利于对公客户留存(cún)的活(huó)期(qī)资金(jīn)投向实体(tǐ)经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场(chǎng)利率(lǜ)整(zhěng)体下行，实体经济(jì)综合融(róng)资成本不断下降，银行资产端收(shōu)益(yì)下降(jiàng)较为明显；第二(èr)，银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净息(xī)差持续(xù)走低，银行利(lì)润空(kōng)间压(yā)缩明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居民(mín)风险偏(piān)好大幅下降导致存(cún)款增(zēng)长(zhǎng)比较明显，存款市场供需关(guān)系发(fā)生了变化，降(jiàng)低了银(yín)行高(gāo)吸揽储(chǔ)的必(bì)要(yào)性；第四，协定存款和(hé)通知(zhī)存款介于活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机(jī)制对于活期(qī)存款与定期存款利率(lǜ)进(jìn)行了几轮调整，本(běn)次将(jiāng)协定(dìng)存款与通知存款自律上限下(xià)调也是(shì)要将存款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从(cóng)自(zì)身(shēn)经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资(zī)金脱实向虚，更好的落实央(yāng)行宽信用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国的(de)存款利率管控为上限管控，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款利(lì)率下限管控彻底取消。存款利率定(dìng)价(jià)方式的改(gǎi)变(biàn)也拉开序(xù)幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制建(jiàn)立以来(lái)，4月和(hé)9月经历了两轮大规模(mó)存款(kuǎn)利率下降，主(zhǔ)要是大行和(hé)股份行参与，今年以来的(de)调整(zhěng)更多是(shì)延续去年9月这一轮存(cún)款利率下调，中(zhōng)小银(yín)行补充(chōng)下调(diào)。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利率补(bǔ)降的进度。就今(jīn)年的经(jīng)济背景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经(jīng)济修复(fù)存在波折。目(mù)前居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增，实体(tǐ)融(róng)资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存款利率可以(yǐ)引导减少信贷套利，助力(lì)经济增长。从(cóng)银行的角度，净(jìng)息(xī)差不断压缩，银行经(jīng)营压力增大，调整(zhěng)存款成(chéng)本成为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限，主要影(yǐng)响对公客户在(zài)商业(yè)银行(xíng)的活期类(lèi)存(cún)款收益，延续近期(qī)银行存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助(zhù)于(yú)缓解商业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储的成本(běn)压力(lì)；另一方(fāng)面，有利于引导超(chāo)额(é)储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗的(de)定(dìng)位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制(zhì)创设(shè)以来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集中在(zài)活期和定期存(cún)款，实(shí)际上忽略了这些(xiē)介于活期(qī)和定期存款之间的存款的(de)利率调(diào)整，当下有必要一次性(xìng)调整通知存款和协(xié)定存款利率上限，保(bǎo)证存款利率下调(diào)的有效性。银(yín)行一季度(dù)净息差水平均创历(lì)史新低，上市银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净息(xī)差(chà)由(yóu)22年(nián)Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此通过(guò)存款利率(lǜ)下调可(kě)以有(yǒu)效降低银行负债成本，增厚息(xī)差(chà)，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金(jīn)报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月(yuè)份社融数据(jù)，居(jū)民贷(dài)款偏弱(ruò)之外，企(qǐ)业贷款也(yě)在边际转弱，但企业(yè)中长期贷款同比多增(zēng)幅度较(jiào)大。在这种背景(jǐng)下，MLF利(lì)率是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成为(wèi)当务之急。中小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力(lì)持续主(zhǔ)动下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银(yín)行(xíng)降息潮可能仍聚(jù)焦(jiāo)于(yú)存款利(lì)率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区(qū)地方债发行利差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资(zī)质较好的发债主(zhǔ)体，其信用债(zhài)收益(yì)率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是由实体经济资金(jīn)供需(xū)决(jué)定(dìng)的，而央行(xíng)的(de)政策(cè)利(lì)率、基准利率在一方(fāng)面(miàn)要(yào)合(hé)适顺应市场环境，一方面也(yě)代表着政(zhèng)策(cè)意愿强调(diào)信号意义的作用(yòng)。今(jīn)年(nián)是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们(men)仍(réng)面(miàn)临内生动力不(bù)强需求不足的情(qíng)况，央行已经通过(guò)降准(zhǔn)以及结构性货币政策(cè)等多项举(jǔ)措给(gěi)予了实体(tǐ)经济所需的(de)一定的资金投放支持(chí)，有效降低了实体综合(hé)融资成(chéng)本(běn)，后续需要财(cái)政政策(cè)产业政策等配套(tào)政策(cè)继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要观(guān)察跟踪经(jīng)济运行情况，短期调整政策利率(lǜ)的(de)概(gài)率不大，但(dàn)仍(réng)会维持资金合(hé)理(lǐ)充裕的环(huán)境，故从银行资(zī)产端(duān)的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利(lì)率或仍维(wéi)持低(dī)位(wèi)，后续是否进一步下调要看(kàn)实体经济复苏(sū)的情况。银行(xíng)负(fù)债端，存款基(jī)准利率下调的概率不(bù)大，而存款利率(lǜ)上限(xiàn)的(de)调整空间仍存在，而(ér)是(shì)否进(jìn)一步(bù)下调要看银行自身经(jīng)营需(xū)要。

　　光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：2022年4月，人民(mín)银行指导利(lì)率自律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制，自律机制(zhì)成(chéng)员(yuán)银(yín)行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水平。在存款利率(lǜ)市场化调整机制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情况作为(wèi)合格审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认为(wèi)，通过存款利率下行，稳定商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差进(jìn)而保持贷款利(lì)率维持低(dī)位或继续(xù)下行，最终有(yǒu)利于(yú)社会融资(zī)成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金融(róng)数据(jù)看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍(réng)在。近期国债利率持续下行，银行间利(lì)率下(xià)行，叠加银行存款定价下调(diào)，4月社(shè)融(róng)信(xìn)贷低于预期(qī)，国(guó)内降息预期被进一步(bù)强化(huà)。海外来看，全(quán)球经济进(jìn)入衰退(tuì)周期，加息(xī)周期基(jī)本(běn)结束，后(hòu)续有望逐步迎来(lái)降息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有(yǒu)大型(xíng)商业银行(xíng)和股份制商业(yè)银行的(de)定期存(cún)款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均(jūn)利率较(jiào)18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息差压(yā)力加剧明显，监管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率下降，来保障银行(xíng)合理利差范(fàn)围，增加银行信(xìn)贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压(yā)力不大的(de)基础上，银行自身也有动(dòng)力去下调存款(kuǎn)定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及经营压力

　　中国基(jī)金报：协(xié)定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面(miàn)银行息(xī)差压力大是普遍现(xiàn)象，此(cǐ)次政策调整有望(wàng)带(dài)动中小银行主动(dòng)跟随下调存款利率(lǜ)。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于此前经济下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金(jīn)集中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有(yǒu)望带动存(cún)款资金(jīn)的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银(yín)行息(xī)差压力。本次下调将引导银行的对公活期成本(běn)下(xià)降，存款降价叠(dié)加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于(yú)增强银行内生资本补充能力；②减(jiǎn)少企业及(jí)居民(mín)的(de)短期存(cún)款意愿、促(cù)进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的(de)影响(xiǎng)集中(zhōng)在以下(xià)两点：①规范银行的协定存款定(dìng)价秩(zhì)序，减少存款定价的(de)无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协(xié)定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款定价(jià)过高，会对遵(zūn)守(shǒu)自律(lǜ)机制、定(dìng)价较(jiào)低(dī)的银行产生揽(lǎn)储冲(chōng)击(jī)。本(běn)次上(shàng)限下调后会普遍降低(dī)中(zhōng)小行协定存款及(jí)通知存(cún)款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中小(xiǎo)银行(xíng)间(jiān)揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降息预期升温(wēn)，但大(dà)概率落空(kōng)。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在商业银行的活(huó)期类存款收益(yì)，使得对公客户活期存款收益(yì)向对私(sī)客(kè)户看(kàn)齐，一方(fāng)面有助于缓解(jiě)商业银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，另一方面有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利率自律上限调整(zhěng)降低(dī)了银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本，目(mù)前上市银(yín)行(xíng)协定存款占(zhàn)总存款的(de)比重在(zài)13％左右，重新规定协定利率上限后(hòu)，预计行业资金成(chéng)本(běn)可以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一方(fāng)面可(kě)以(yǐ)限制(zhì)高息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别(bié)是(shì)降低(dī)银行对公活(huó)期(qī)存款成本压力，减轻(qīng)银行负债及经营(yíng)压(yā)力。此外，银行负债端(duān)成本(běn)的下降使(shǐ)得(dé)银行盈利能力(lì)增强，进一(yī)步(bù)打开了资(zī)产端收(shōu)益率下行(xíng)的(de)空(kōng)间，或带(dài)动债券收益率不断下(xià)行。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率是否还(hái)有(yǒu)进(jìn)一步下降的空间？对(duì)股(gǔ)债(zhài)市(shì)场有何(hé)影响？

　　光大(dà)保德信基(jī)金：近(jìn)年来(lái)，贷(dài)款(kuǎn)和存款利(lì)率的(de)非对(duì)称(chēng)下行使得商业银行净息差(chà)已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的(de)预期。一方面，为(wèi)支(zhī)持实体经济，政策导向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以来新低(dī)，2022年12月(yuè)金(jīn)融(róng)机(jī)构(gòu)人民币贷(dài)款加(jiā)权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的竞(jìng)争类似“非零和博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存款市场份额考(kǎo)核压力使得各行下调存(cún)款(kuǎn)利率动力不(bù)足，同(tóng)样(yàng)2020年(nián)以来上市银行存量存款平均成本(běn)率基(jī)本(běn)持平。贷款(kuǎn)和知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗存款(kuǎn)利率的(de)非对称(chēng)下行(xíng)作用(yòng)下(xià)，2022年12月(yuè)商业银(yín)行净息差(chà)缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预(yù)期(qī)，有利于降低全社会无(wú)风险收益率，利(lì)多永(yǒng)续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率仍(réng)然有下降的趋势和(hé)空间(jiān)。从(cóng)银行角度，2018年以来(lái)由于存款定(dìng)期(qī)化，活(huó)期存款占(zhàn)比明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬(tái)升，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银(yín)行息差压力(lì)，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角度(dù)，居民(mín)超额储蓄(xù)高增(zēng)、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费(fèi)和实际投(tóu)资。短(duǎn)期(qī)看，存款利率(lǜ)下调带动流动(dòng)性继续进入债市，中短期利率，特别(bié)是(shì)中短期(qī)信用债利率仍有下行(xíng)空间。如果经济复苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也有可能进入股市(shì)，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金：2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不(bù)高。但(dàn)银行普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定(dìng)价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，中小银(yín)行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。长期来(lái)看，有望带动存(cún)款(kuǎn)利率整体知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降低有(yǒu)助于(yú)压低全社会利(lì)率水平，利好债券，同时股(gǔ)票(piào)市场中，对(duì)流动(dòng)性敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信号来看(kàn)，是(shì)否(fǒu)意味着货币政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币政策执行报(bào)告以及2023年一季度货政例(lì)会均(jūn)表(biǎo)明当前货币政策基调(diào)未(wèi)变，“精准有力”仍是第一(yī)要(yào)求，而在(zài)此(cǐ)基础上强调“着力支持(chí)扩大(dà)内需，为实体经济(jì)提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利(lì)率仍有(yǒu)下(xià)行空间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并不(bù)等于(yú)政策利(lì)率就必须进行对等下调，市(shì)场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中国基金报(bào)：当(dāng)前利(lì)率环境下，普通投资者应(yīng)该如何守住自己的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什(shén)么建议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资(zī)工具应该兼(jiān)顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性。在存款(kuǎn)利率下(xià)降的背景下，短债基金(jīn)以及其他固(gù)收类基金在(zài)具(jù)一定流动性的同(tóng)时，相较活期存款和相当(dāng)部分的(de)银行理财产品(pǐn)，具有一定的超(chāo)额收益(yì)，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏好适中(zhōng)投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年初以来，债券(quàn)市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行(xíng)，4月以(yǐ)来下(xià)行加(jiā)速，当前(qián)无论(lùn)从绝对利率水平还是从信用利差，都回(huí)到了(le)较低历史分位数水平(píng)，虽然债(zhài)市(shì)多(duō)头(tóu)环境仍未改变，但一致预期导致(zhì)行情走(zǒu)的比较迅速，市(shì)场进一步(bù)盈利空(kōng)间被(bèi)压缩，若看不(bù)到央行(xíng)货币政策增量(liàng)政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也可能会(huì)放大市场波(bō)动。

　　对于普通(tōng)投(tóu)资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型(xíng)的产品，规(guī)避市场(chǎng)波动，例如货币(bì)基(jī)金，而短(duǎn)债基金中(zhōng)要选择(zé)久期短流动(dòng)性(xìng)好、历(lì)史(shǐ)回撤控(kòng)制好(hǎo)的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数(shù)据的弱化(huà)趋(qū)势(shì)显现，且4月底政治局会议从(cóng)疫情(qíng)后(hòu)稳(wěn)增(zēng)长转向(xiàng)中长期调结构，政策发力预(yù)期下降，市(shì)场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场也(yě)进入到“休(xiū)整(zhěng)期(qī)”。在市场(chǎng)震荡休整(zhěng)期，高股(gǔ)息策略(lüè)往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)较(jiào)低，高股息(xī)的(de)个股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前面临低利率环境，需(xū)要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融(róng)陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对(duì)收益(yì)率高达20％且能保本的所谓(wèi)理财(cái)产品。对普通(tōng)投资者而(ér)言，如果不具(jù)备相(xiāng)关专业知(zhī)识(shí)，可以选择把投资理(lǐ)财交给少数(shù)专业(yè)的人来做(zuò)，让优(yōu)秀的基金经理管(guǎn)理自(zì)己的(de)钱袋子。具备一定投资能力和(hé)风控能力(lì)的人(rén)士可通过理财(cái)和投资试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选(xuǎn)择适合自己风险偏好(hǎo)的(de)方(fāng)向和标的(de)。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利率下行，普通投资者储蓄(xù)收益(yì)下(xià)降，为保持资金(jīn)保值增值，投资者在评估(gū)自(zì)身风(fēng)险承受(shòu)能力(lì)后可适当考虑公募货(huò)币基金(jīn)、公募(mù)中短债基金、商(shāng)业银行现金管理类产(chǎn)品等风险等级较(jiào)低(dī)、支取相对灵活的产品。

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