用(yòng)友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用(yòng)友网(wǎng)络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续第三年净利下滑。与此对应的是(shì)，2020年以来(lái)公司股价持续(xù)大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营(yíng)收、净(jìng)利同(tóng)步大增、股价(jià)大涨(zhǎng)的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用(yòng)友(yǒu)网络4月28日晚间(jiān)发布2023年第(dì)一季(jì)度报告，一(yī)季度实现营业收入(rù)14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公司股(gǔ)东的(de)净(jìng)亏损3.97亿元，创(chuàng)该(gāi)公司2001年5月(yuè)上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布(bù)的(de)年报显(xiǎn)示，2022年公司(sī)营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元(yuán)的历史最高点之后，用友网(wǎng)络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月(yuè)创下(xià)历(lì)史新高之后(hòu)，用(yòng)友网络股价就总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者(zhě)被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)在股价相对高点进行了定增融资。此次定增吸引(yǐn)了不少机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友(yǒu)网络披露定增结(jié)果，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当时(shí)，在定增市场(chǎng)颇(pǒ)为活跃的私募(mù)大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的(de)2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利(lì)润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各(gè)季度业绩更(gèng)是连续(xù)爆(bào)雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年报(bào)净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三(sān)季(jì)报净利(lì)润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络(luò)的股价从2022年2月37元(yuán)的高点(diǎn)，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退(tuì)出前(qián)十大股(gǔ)东(dōng)，在此期间，其减持数量(liàng)至(zhì)少有4100万股。其定(dìng)增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来(lái)，用友网络(luò)股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在(zài)小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少用友网络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是(shì)通(tōng)过ERP软件服务(wù)企业的(de)信(xìn)息化，现在的3.0阶段(duàn)是(shì)服务企业的数智化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型云(yún)服(fú)务业务，引领中国企(qǐ)业级服务市场。在(zài)此(cǐ)基础上，公(gōng)司2020年进入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领(lǐng)先的企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友(yǒu)网络正式发布了(le)完全基于互(hù)联(lián)网架构的企业互(hù)联网开发(fā)平台。2017年(nián)以来，其云平台、财(cái)务云、人力云(yún)等云产(chǎn)品得(dé)到逐步发展，各领域(yù)云上线运营(yíng)、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第(dì)一个阶(jiē)段的”用友云”面(miàn)世、云平(píng)台及领(lǐng)域服务快(kuài)速(sù)发展(zhǎn)，第二个(gè)阶段的统(tǒng)一底座和服务融(róng)合。2022年(nián)8月，经过6年(nián)的规模研(yán)发和持续迭代(dài)，用(yòng)友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司(sī)业务(wù)占(zhàn)比来看(kàn)，用友网(wǎng)络云服务转型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业(yè)务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已成为公司主要(yào)收入来源并继(jì)续(xù)扩大收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额来看，用友却(què)还是没有多大突破。《2021年中国工业(yè)软(ruǎn)件发展白(bái)皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占率超过70％，其中用友市占(zhàn)率(lǜ)达到40％。但在(zài)高端ERP市场，国(guó)产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占(zhàn)有(yǒu)率仅(jǐn)有25％，国外巨头(tóu)SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为将在4月(yuè)启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停。尽管华为目前(qián)仅为(wèi)自用(yòng)，并(bìng)不一定会面向(xiàng)外部市场提供高端ERP软(ruǎn)件，但股(gǔ)价的跌停(tíng)，反应(yīng)出(chū)市场对用友在高(gāo)端ERP软件市场竞争力信心(xīn)的(de)严重不足，也(yě)反(fǎn)应了其(qí)在高(gāo)端市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务(wù)和股(gǔ)价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)第(dì)一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收(shōu)逐(zhú)渐增长(zhǎng)的同时，净利润也(yě)在同时逐年(nián)增长，且增(zēng)幅远高于(yú)营收增幅。对应到(dào)股(gǔ)价(jià)上(shàng)，在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，用友网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型的第二(èr)阶段，即2020年至(zhì)今，其营(yíng)收(shōu)仅仅小幅增(zēng)长，几(jǐ)乎可以说是踏步不前(qián)，净(jìng)利润却大(dà)幅下跌，股价也因此大跌(diē)，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董(dǒng)事长王文(wén)京在2022年曾表(biǎo)示(shì)，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还(hái)是有很大的提升空间。但从目前(qián)的情况来(lái)看，用友(yǒu)3.0的(de)第二阶段，道阻(zǔ)且长(zhǎng)。

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