财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低(dī)估(gū)。说到A股电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗的(de)低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所(suǒ)谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一(yī)次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度(dù)价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以(yǐ)来(lái)全(quán)市场42家(jiā)上(shàng)市(shì)银(yín)行(xíng)中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一(yī)轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高(gāo)股息(xī)是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近(jìn)年(nián)来国(guó)有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度(dù)银(yín)行股占(zhàn)偏股型(xíng)基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财(cái)联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低位的(de)银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定价的(de)压力(lì)过(guò)去以及(jí)二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还(hái)有大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国内(nèi)银(yín)行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修(xiū)复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过(guò)去(qù)被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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