A股“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银行(xíng)依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学移动的(de)突(tū)然(rán)崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这(zhè)一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策(cè)持续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的(de)主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复情况来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由于行业景气度变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即(jí)是成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的(de)资(zī)本(běn)开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的(de)最后一(yī)年，西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学ng>2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划(huà)资(zī)本(běn)开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年(nián)资(zī)本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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