申万一级(jí)的半导体行业涵盖消费电子(zi)、元件等6个二级子(zi)行业，其中市值权重最大(dà)的是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作(zuò)为国家(jiā)芯片(piàn)战(zhàn)略发(fā)展的重点领域，半导体行业(yè)具备(bèi)研(yán)发技术壁垒、产品国产替代化(huà)、未来(lái)前景(jǐng)广阔等特点(diǎn)，也因此成为A股(gǔ)市场有影响(xiǎng)力(lì)的科技(jì)板(bǎn)块(kuài)。截至5月10日，半(bàn)导体行业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔股份等5家(jiā)企业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深300企(qǐ)业(yè)数(shù)量达到16家，无论(lùn)是头(tóu)部千亿企业(yè)数(shù)量还(hái)是沪深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行业自2018年以(yǐ)来经过4年快速发(fā)展，市场规模(mó)不断扩(kuò)大，毛利(lì)率稳步提升，自主(zhǔ)研发的环境下(xià)，上(shàng)市公司科技(jì)含量越来越(yuè)高。但(dàn)与此(cǐ)同时，多数(shù)上市公司业绩(jì)高光时(shí)刻在2021年，行(xíng)业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡脖子等因素制约，2022年多数上市(shì)公司(sī)业(yè)绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库(kù)存风险(xiǎn)加大。

　　行业营(yíng)收规模创(chuàng)新(xīn)高，三方面因(yīn)素致前5企业市占率下滑

　　半导(dǎo)体行业的132家(jiā)公司(sī)，2018年实(shí)现营业(yè)收(shōu)入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复合增长率为(wèi)22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年营(yíng)收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营(yíng)收体量(liàng)来看，主营(yíng)业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居(jū)行业首(shǒu)位(wèi)，2022年实现营收580.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)10.15％。

　　闻(cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式wén)泰科技(jì)营(yíng)收稳步增长，但(dàn)半(bàn)导体行业上市公司的营收(shōu)集中(zhōng)度却在下滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名前5的(de)企业(yè)，2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元(yuán)，占行业营收总值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入(rù)居前5的企业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司(sī)营收(shōu)占比下(xià)滑，或主(zhǔ)要(yào)由三方面因(yīn)素导致。一是(shì)如韦尔股份、闻泰(tài)科技等头部企业营收(shōu)增速放缓，低于行(xíng)业平均增速。二是江波龙、格(gé)科(kē)微、海光信息等营收体(tǐ)量居(jū)前的企业不(bù)断上市(shì)，并在资本助力之下营收快速增长。三是当半导体行业处(chù)于国产(chǎn)替代化、自主研发背(bèi)景下(xià)的(de)高成长(zhǎng)阶段(duàn)时，整个市(shì)场欣欣向荣，企业营(yíng)收高速增长，使(shǐ)得(dé)集(jí)中度分散(sàn)。

　　行(xíng)业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足(zú)五成

　　相比营(yíng)收，半导(dǎo)体行业的归母净利润增速(sù)更快，从2018年(nián)的43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到(dào)14倍(bèi)。但受到电子产品全球销量增(zēng)速(sù)放缓、芯片库存高位等因素(sù)影响，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出(chū)现调整(zhěng)。

　　具(jù)体公司来看，归(guī)母净利(lì)润(rùn)正增长企业达到63家，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企业(yè)从盈利转为亏(kuī)损，25家企业(yè)净利润(rùn)腰斩（下跌(diē)幅度(dù)50％至(zhì)100％之(zhī)间）。同时，也有18家企业净利润(rùn)增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归(guī)母净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异(yì)的企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权(quán)等(děng)业务矩(jǔ)阵，受益于(yú)先进的芯片定(dìng)制(zhì)技术、丰富的(de)IP储备以及强(qiáng)大的设计能(néng)力(lì)，公司得(dé)到(dào)了相(xiāng)关客(kè)户的(de)广泛(fàn)认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速(sù)位列半导体行(xíng)业之(zhī)首，公(gōng)司利润(rùn)从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利(lì)润(rùn)体(tǐ)量排(pái)名行业第(dì)92名，其较快增速与低基(jī)数效应有关。考虑利润基数，北方华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最(zuì)快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对(duì)半导体行(xíng)业(yè)经营风(fēng)险分析时，发现存货周(zhōu)转率反映(yìng)了分立器件、半导体(tǐ)设备(bèi)等相关产品的周转情(qíng)况(kuàng)，存货周转(zhuǎn)率下(xià)滑(huá)，意(yì)味产品流通速度变(biàn)慢，影响企业现金流能(néng)力，对经营造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业的存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，存(cún)货(huò)周转率这(zhè)一经营风险指标反映行业(yè)是否面临库存(cún)风险，是否出(chū)现供过于求的局面，进(jìn)而(ér)对股价表现有参考意(yì)义。行(xíng)业整(zhěng)体(tǐ)而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数与2020年(nián)基本持平(píng)，该年(nián)半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率(lǜ)中位数(shù)和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相(xiāng)关性(xìng)较(jiào)大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体行业存货周转率同(tóng)比(bǐ)增长的13家(jiā)企业，较2021年平均同比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该年(nián)这些个(gè)股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存(cún)货周(zhōu)转率同比下滑(huá)的116家(jiā)企业(yè)，较2021年平(píng)均同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑105.67％，该(gāi)年这(zhè)些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明存货(huò)质量下滑的企业，股价表(biǎo)现也往(wǎng)往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营收、市(shì)值居(jū)中上位置的企业，2022年存(cún)货周(zhōu)转率均为(wèi)1.31，较2021年分别(bié)下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均(jūn)低于行业中位水平。而股价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现较差的10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升(shēng)，10家企业毛(máo)利(lì)率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体(tǐ)行(xíng)业上市(shì)公(gōng)司整体毛利率呈现抬(tái)升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升(shēng)级、自主(zhǔ)研发等有很(hěn)大关(guān)系。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)行业毛(máo)利率中位数

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百(bǎi)分点，与(yǔ)上(shàng)游硅料等(děng)原材料价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)、电子消(xiāo)费品需(xū)求放(fàng)缓(huǎn)至(zhì)部(bù)分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)以上企业达到27家，其中(zhōng)富满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，公司在年(nián)报中(zhōng)也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛(máo)利率居前且(qiě)公司经营体量较(jiào)大的公司有复旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超半数企(qǐ)业研发(fā)费用(yòng)增长(zhǎng)四成(chéng)，研发占比(bǐ)不(bù)断提升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖(bó)子、国内(nèi)自主研(yán)发上(shàng)行(xíng)趋势的背景下，国内半导体企业(yè)需要不断通过研发(fā)投入，增加企业竞争力，进而对长久业绩改观(guān)带来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新(xīn)高。具体公司而言，2022年132家企业研(yán)发费用(yòng)中(zhōng)位(wèi)数为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这(zhè)一数据表明2022年半数企(qǐ)业研发费用同(tóng)比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可(kě)观(guān)。

　　其中，117家(jiā)（近(jìn)9成）企业2022年研发费(fèi)用同比增长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞(ruì)等(děng)4家(jiā)企(qǐ)业研发费(fèi)用同(tóng)比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看，中芯(xīn)国际(jì)、闻泰科技(jì)和海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息，2022年(nián)研发费用增长在(zài)6亿元(yuán)以(yǐ)上居前。综合(hé)研发费用(yòng)增长率和(hé)增长金额，海(hǎi)光信息、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长91.52％。公司去(qù)年推出了国(guó)内首(shǒu)款(kuǎn)支持(chí)双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产品(pǐn)进入C919大(dà)型(xíng)客机供应链，“年产2亿(yì)件5G通信网(wǎng)络设备用石英谐振器(qì)产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　从研发费(fèi)用占营收比重来(lái)看，2021年半(bàn)导(dǎo)体行业的中位(wèi)数为(wèi)10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表(biǎo)明企业(yè)研(yán)发意愿增(zēng)强，重视资金投入。研发费用(yòng)占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家(jiā)企(qǐ)业不仅(jǐn)连续3年(nián)研发费用占(zhàn)比在(zài)10％以上，2022年研发费(fèi)用还在3亿(yì)元以上(shàng)，可谓既有研发高占比又有(yǒu)研发(fā)高(gāo)金(jīn)额。寒武纪(jì)-U连续三年研发(fā)费用占比居(jū)行业前3,2022年研发费用占比达到(dào)208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿(yì)元。目(mù)前公司(sī)思元370芯片及加速卡在(zài)众多行业(yè)领域中(zhōng)的头部(bù)公(gōng)司(sī)实现了批量(liàng)销(xiāo)售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图(tú)：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

未经允许不得转载：营口焊闯人力资源有限公司 cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式