北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了(le)来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到(dào)了台(tái)积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本(běn)次股东(dōng)会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去(qù)年优异的业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很(hěn)多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临(lín)的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要(yào)求下应(yīng)披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们(men)已经做得(dé)非常(cháng)出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表微软或(huò)动(dòng)视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过(guò)了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份占比不(bù)高(gāo)，但每年(nián)的(de)权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是(shì)放弃(qì)买汽(qì)车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它(tā)对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出(chū)台积电的(de)原因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明(míng)，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己，但他很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特(tè)看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年后(hòu)，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年(nián)度报告，其(qí)中显示(shì)，他们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公司还会(huì)面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了(le)巨(jù)大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资(zī)金成本(běn)和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关(guān)于人(rén)工智能(néng)的问题时(shí)，芒格(gé)表示(shì)，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人(rén)工智能并不能取代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做一(yī)些板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去(qù)看微软的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在不断出现，而且会(huì)取代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希(板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示xī)望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传(chuán)统能(néng)源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们(men)现在(zài)正在经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们(men)希望能够在(zài)全国的每一个(gè)州制定(dìng)不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也(yě)将我们的(de)目标进行(xíng)了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是(shì)我们(men)在公共(gòng)事(shì)业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出(chū)的(de)硅谷银行破产事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这(zhè)是(shì)灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的(de)规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开(kāi)向美国(guó)公众解释为(wèi)什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了(le)制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改变了(le)很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第(dì)二次世界(jiè)大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其他(tā)人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购买了最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会(huì)变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各样的(de)新发明(míng)，但它(tā)需要(yào)有旧(jiù)的(de)价值观。我们不知道会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况下，可(kě)能会发生(shēng)很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如(rú)果他(tā)们承担了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银(yín)行可能是一(yī)个非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而(ér)不(bù)是(shì)许多(duō)保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美(měi)元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何(hé)其他(tā)货(huò)币(bì)能(néng)够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能(néng)完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知(zhī)道需要印多少数额的货币才能(néng)解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的(de)行(xíng)为方式(shì)可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们(men)知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及(jí)保险业(yè)务(wù)，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保险已经是一(yī)家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术(shù)方面需要做(zuò)的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前(qián)一(yī)年的(de)保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业(yè)地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在(zài)商业(yè)地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会受到(dào)不良贷款等(děng)一(yī)系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的(de)，它会影(yǐng)响很多(duō)人(rén)。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路(lù)公(gōng)司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关注这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的(de)铁路(lù)，而(ér)且还有加拿(ná)大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪(xù)作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽(suī)然(rán)在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成(chéng)为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投(tóu)资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而(ér)投资者不需要花任何钱(qián)。我们(men)投资并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对(duì)持(chí)有的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情(qíng)况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们(men)收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们(men)需(xū)要(yào)足(zú)够的(de)资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为(wèi)

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和(hé)长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个(gè)美好的事业(yè)。好的(de)企业不多(duō)，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的(de)是(shì)消费(fèi)者的(de)行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得(dé)更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是做出最(zuì)终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉(shè)及更多(duō)的业务(wù)。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能(néng)够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈(tán)到了为何到访日本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是(shì)为(wèi)了(le)把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们(men)确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的(de)机会。它(tā)们是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公(gōng)司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的(de)资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部(bù)分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和(hé)公(gōng)司自身(shēn)的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么不通过回购来(lái)提升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个(gè)价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生，你可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是(shì)不(bù)一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们(men)的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的(de)人(rén)和活动(dòng)；要活到(dào)老(lǎo)学(xué)到(dào)老，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需(xū)要更多的(de板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示)运气，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非(fēi)常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没(méi)有什(shén)么能(néng)比这更美妙(miào)的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起本·格(gé)雷(léi)厄(è)姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下(xià)一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工(gōng)作都是错误的(de)。我看了(le)这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看(kàn)看这(zhè)本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域(yù)里具(jù)有这样(yàng)持续的(de)地(dì)位？”

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