随着一季(jì)报披露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三只基(jī)金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)基金(jīn)，有的(de)对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下(xià)一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋势(shì)优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健康产业(yè)并列(liè)首位。在(zài)此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有等基金在(zài)一季度均(jūn)重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成(chéng)长风格(gé)著(zhù)称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基(jī)本(běn)面坚固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易(yì)方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大(dà)能(néng)力圈，目(mù)前行(xíng)业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前三(sān)则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前(qián)三则是交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三(sān)依次(cì)为易方达安盈回(huí)报(bào)、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行业(yè)配(pèi)置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分化较大(dà)。受益于数字经(jīng)济政策(cè)的(de)提(tí)振与人工(gōng)智能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新(xīn)能(néng)源等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披(pī)露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配(pèi)权(quán)益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权(quán)益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定(dìng)性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资(zī)机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权益(yì)部分(fēn)依然保持略超(chāo)配价(jià)值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相对收益(yì)和(hé)绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波(bō)动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)全年市场(chǎng)的(de)主线判(pàn)断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没(méi)有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较(jiào)明确的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值(zhí)价(jià)值风格基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数字经济(jì)相关的基(jī)金和(hé)股票，未来计划(huà)视(shì)相关(guān)板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度(dù)的(de)主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部(bù)分主动权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格(gé)的(de)持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差(chà)的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平安(ān)养老2045一季(jì)报(bào)中表示(shì)，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而言(yán)，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度(dù)价(jià)值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的(de)基金的配置比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低(dī)”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能够(gòu)长期(qī)拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权(quán)益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一(yī)季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺周期(qī)低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以及受益于(yú)产业周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技制(zhì)造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确(què)定性和未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？未来(lái)市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一(yī)季报中提到(dào)了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据真空期(qī)的度过，国内大(dà)类资产复拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来(lái)发展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济(jì)和新技术领域(yù)。大复(fù)苏(sū)中在大消费(fèi)板(bǎn)块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出(chū)行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期(qī)机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部(bù)分细分(fēn)领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长养老目标(biāo)五(wǔ)年基(jī)金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内(nèi)权益(yì)来(lái)讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长期投(tóu)资提供一(yī)定(dìng)安全边(biān)际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可(kě)能增加的(de)基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关(guān)注(zhù)新(xīn)技术对经济(jì)各个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目(mù)标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后(hòu)的(de)正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益(yì)方面(miàn)均能(néng)有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计(jì)市场会(huì)围(wéi)绕各(gè)行业受(shòu)益(yì)改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续(xù)关注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关(guān)注央国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革能否带来(lái)相关(guān)行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国(guó)产替代的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导(dǎo)体行业可(kě)能在下(xià)半年(nián)周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业(yè)的景气(qì)度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人(rén)工智能等技术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技(jì)板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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