本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过(guò)3个月行(x我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意íng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为同股同权的(de)两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美联储加(jiā)息在即，市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)上升(shēng)，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股票(piào)评级从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为(wèi)4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意)在必行(xíng)。英为财(cái)情的美联储利(lì)率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国(guó)对(duì)策(cè)是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供(gōng)应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿(yì)美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部分龙(lóng)头股招(zhāo)行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎ我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意o)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值(zhí)洼(wā)地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成(chéng)为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的(de)行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上涨的(de)年份有11次(cì)。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互(hù)联网指数(shù)能(néng)否(fǒu)维持强势(shì)行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数(shù)，电气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿(yì)元之(zhī)上，市场人(rén)气(qì)并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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