国内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他(tā)银(yín)行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和(hé)美联(lián)储的(de)审(shěn)查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问题。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改革(gé)普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了(le)有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问题(tí)——利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险，但(压在玻璃窗边c，在窗户边cdàn)美联储自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前(qián)累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用(yòng)的流(liú)动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标(biāo)却显示(shì)，存款基(jī)础(chǔ)稳(wěn)定，其利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查(chá)，适(shì)用于资(zī)产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试(shì)和(hé)流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的(de)处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于(yú)27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保(bǎo)乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)通过(guò)欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美(měi)联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此(cǐ)次(cì)公(gōng)布(bù)的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月(yuè)再次加息的(de)可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经济数(shù)据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显示出(chū)美国经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不(bù)过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加(jiā)了(le)下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次(cì)会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季(jì)度经济的(de)回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显示出(chū)核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重(zhòng)安(ā压在玻璃窗边c，在窗户边cn)抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币(bì)政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发(fā)的(de)信贷收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储(chǔ)对于目前(qián)金(jīn)融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预(yù)期，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)的(de)压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及(jí)银(yín)行(xíng)业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角(jiǎo)度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的(de)预(yù)期差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及(jí)美联(lián)储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议落地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联(lián)储还需(xū)在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而(ér)市场对(duì)于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵(guì)金(jīn)属市(shì)场的逻(luó)辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际(jì)利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的(de)加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储(chǔ)的官(guān)方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示(shì)，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键(jiàn)数(shù)据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押(yā)注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关(guān)键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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