调油逻辑(jí)提(tí)振(zhèn)成本价格，从(cóng)而能(néng)够推升芳烃(tīng)价格(gé)，去(qù)年二(èr)季度芳烃市场(chǎng)的热度之高也正是由这个逻辑主导。然(rán)而，今年与(yǔ)去年的步调明显不一(yī)。期货日报记者观察到，同(tóng)为芳烃品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘面已(yǐ)连续出现了9连跌，卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢从走势上来看，两(liǎng)品(pǐn)种(zhǒng)的(de)表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合(hé)约收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘(pán)价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持(chí)续阴跌，主(zhǔ)要原因在于(yú)两方面，一方面由于近期原油大跌，另一(yī)方面近期成品(pǐn)油裂差下跌。”一德期货分(fēn)析师(shī)郑(zhèng)邮(yóu)飞表(biǎo)示，由于(yú)欧美的(de)滞(zhì)涨格局，以(yǐ)及美(měi)国的加息预期，需(xū)求羸弱，市场对于衰退(tuì)的预期(qī)再起。而原油供应端的(de)OPEC+减产还没有落地，原油近(jìn)期回补前期缺口后继续下行(xíng)，对(duì)于化工(gōng)特别是与之相关性相(xiāng)对较(jiào)强的PTA形成(chéng)成本(běn)塌陷(xiàn)。成(chéng)品(pǐn)油(yóu)裂差方面，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同(tóng)时美国汽(qì)油库存在4月份(fèn)去库速(sù)率减缓，使得(dé)市场对于美国调油需求的预(yù)期边际弱化，对于芳烃的(de)支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油(yóu)对(duì)于辛烷值的需求支撑起了(le)芳烃调油的逻辑。

　　但与去(qù)年同期(qī)相比，今年芳烃市(shì)场走势相对偏(piān)弱，且去年调油逻(luó)辑(jí)发生的(de)时间在(zài)5月发酵、6月初(chū)达到顶峰(fēng)，今年调油逻(luó)辑是在汽油(yóu)旺(wàng)季(jì)到来之(zhī)前(qián)。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货能化组组长(zhǎng)谢(xiè)雯表示，发生(shēng)这一现象的原因更(gèng)多是始于路径(jìng)依赖，去年极端的调油(yóu)行(xíng)情(qíng)使(shǐ)得(dé)市场预期今年调油(yóu)逻辑发生(shēng)的概率仍较大，调(diào)油商(shāng)提(tí)前准备(bèi)原料运(yùn)往(wǎng)美(měi)国。

　　在她(tā)看来，去(qù)年调油逻(luó)辑是调油实(shí)实在在发生，反映在MX、PX美亚(yà)价差大幅(fú)拉升(shēng)；今年的调油带(dài)来芳(fāng)烃美亚价(jià)差处于往年(nián)同期高位，但当前美(měi)湾(wān)芳(fāng)烃库存较(jiào)高，需求饱和，抑(yì)制芳烃美亚价(jià)差(chà)进一步扩大。

　　郑邮(yóu)飞告诉记者，今年芳烃调油逻辑与去年(nián)在(zài)细节与节奏(zòu)上(shàng)又有差(chà)异，主要体现在去(qù)年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时(shí)市场对于美国高辛烷值调(diào)油(yóu)料的短缺没(méi)有提早预期(qī)，导致旺季来临(lín)后行情一触即发，而经历过去年的(de)大(dà)幅(fú)波动，随后调油(yóu)商对于今年已(yǐ)经提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差(chà)一(yī)直保持相对高(gāo)位，给亚洲芳烃流(liú)向(xiàng)美国创造套利(lì)空间，同时我们从去年四季度至(zhì)今韩国出(chū)口美国芳(fāng)烃的数量保持相对高(gāo)位可以一窥究竟。叠加(jiā)今(jīn)年4—5月份亚(yà)洲芳烃装(zhuāng)置(zhì)的检修(xiū)预期，今年市(shì)场的调(diào)油逻辑在(zài)3月份就(jiù)启动，提早并迅速将芳烃(tīng)估值打(dǎ)上去，PTA价(jià)格也在3月中(zhōng)旬开(kāi)始启动，这明(míng)显(xiǎn)早于(yú)去年(nián)。但我们(men)也看到了PXN在3月下旬(xún)后就处于高(gāo)位(wèi)徘(pái)徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃上提早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华(huá)融融达期货分析师韩冰冰表示，今年和去年(nián)芳烃走势存在着节奏的(de)差(chà)异，去年5月份是(shì)是炒作调油需(xū)求的(de)主要时期，而今年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年调油(yóu)逻辑应该不及去(qù)年。“去(qù)年受俄乌冲突影响，欧美地区成品油(yóu)供需突然变(biàn)得紧张，油品裂解利润非常好，调油逻(luó)辑(jí)兴起。而(ér)今年(nián)的问题(tí)是欧(ōu)美经济下(xià)行压力较大，油品需求面(miàn)临(lín)走(zǒu)弱，从盘面也可以看到，3月份(fèn)市场因(yīn)炒作调油需求大幅拉涨，但进(jìn)入4月以后(hòu)，油品利润(rùn)却(què)回落，并(bìng)拖累形成(chéng)原油的下跌。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃调油(yóu)主要是(shì)由于俄乌冲突(tū)导致(zhì)原(yuán)油(yóu)的出口(kǒu)受限以(yǐ)及疫情影响下美国炼(liàn)厂大幅关停引(yǐn)起的辛烷需求无法匹配(pèi)，从而导致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运(yùn)往美国，原料(liào)端紧缺助(zhù)推(tuī)PTA价格的(de)大幅(fú)走高。今年看卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢工厂(chǎng)对于(yú)调(diào)油行情有所准备(bèi)，整体缺量需求将不如(rú)去年(nián)。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期(qī)货(huò)分(fēn)析师隋斐(fěi)看来，二季度美(měi)国出(chū)行(xíng)旺季下调油(yóu)需求被赋予期(qī)待(dài)，然而有了去年二(èr)季度(dù)调油需求增加下(xià)亚美套利利润可观的经验(yàn)，部(bù)分工厂(chǎng)提前跟美国工(gōng)厂签订了长约，今年的出(chū)口周期有所提前(qián)。

　　从今年韩(hán)国运往(wǎng)美国的芳烃出(chū)口(kǒu)量观(guān)察，整体1—3月出口量已达去(qù)年调(diào)油季出口总(zǒng)量的65％偏(piān)上。同时，据了(le)解，贸易商今年与亚洲PX生产(chǎn)企业签(qiān)订合同(tóng)多采用FOB模式，便于其在窗口打(dǎ)开后(hòu)及时(shí)变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观察今年调(diào)油大概率仍将发生，但是整体对(duì)于芳烃价格的提(tí)振高(gāo)度将极大可能不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波(bō)动加剧，近(jìn)期(qī)原油库存低位(wèi)回升，汽油裂(liè)解价差(chà)回落，亚(yà)洲甲苯调(diào)油优势下降，在对未来(lái)需(xū)求的不确定和经济可(kě)能衰退的背景下调(diào)油(yóu)需求出现了(le)不稳定的因(yīn)素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯(xī)的基本面来(lái)看，实则呈现(xiàn)边(biān)际(jì)走弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期流通货(huò)源紧张的局面(miàn)在(zài)恒力石化和嘉通(tōng)能源两套年产能(néng)共500万吨新装置(zhì)投产和下(xià)游消费走(zǒu)弱的影(yǐng)响下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需(xū)边(biān)际(jì)相对走弱；苯乙烯供应端(duān)在4月淄博俊辰50万吨新装置投产下(xià)北(běi)方低价(jià)货源冲击华东，下游硬胶产(chǎn)品利润不(bù)佳，成品(pǐn)库卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢存偏高(gāo)的局面仍存，苯乙烯(xī)主港库存及上游纯苯(běn)港(gǎng)口库存攀升，二季度苯乙烯仍面临累库压力(lì)。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边际弱化，但是现在还没有(yǒu)真正(zhèng)进(jìn)入美国(guó)汽油的消费旺季(jì)，如果(guǒ)5月下旬(xún)开(kāi)始美(měi)国(guó)汽油消(xiāo)费走强(qiáng)，预计芳烃(tīng)估值仍将保持高位，但是在当(dāng)前衰退(tuì)预期以(yǐ)及美联储加(jiā)息背景(jǐng)下，成(chéng)品油消费(fèi)的(de)成色或较预期大(dà)打折扣，芳(fāng)烃前期(qī)相对(duì)原油的价差高(gāo)点已经(jīng)看(kàn)到，调(diào)油(yóu)逻辑再继续大(dà)幅发酵的概率降低。”郑(zhèng)邮飞(fēi)认(rèn)为，后期(qī)芳烃系(xì)产品PTA、苯乙烯或(huò)将回归(guī)自身的供需(xū)基本面。

　　“短期来看，随(suí)着(zhe)主(zhǔ)力(lì)合约换月(yuè)，市场的交易重心(xīn)转向了2309 合(hé)约，在距(jù)离9月(yuè)相对较(jiào)长的(de)时间下(xià)市场博弈(yì)增大。”隋斐(fěi)表示，从基本面(miàn)上(shàng)来看(kàn)，短期(qī) PTA 不至于(yú)大幅(fú)累库，成(chéng)本端的扰(rǎo)动对(duì) PTA 来说将更(gèng)加敏(mǐn)感。就苯乙(yǐ)烯而(ér)言，目前(qián)国内纯苯下游品种中除了苯胺盈利之外其(qí)他(tā)下(xià)游盈利性不佳，纯苯(běn)港口(kǒu)库存去库力度减弱，苯乙烯下游同样面临成品库存偏高和(hé)利润不佳的局面，二季度苯(běn)乙烯仍面临(lín)累库压(yā)力，短期来看价(jià)格向上的(de)驱(qū)动或较乏力。

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