本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多(duō)是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月(yuè)峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银(yín)行日(rì)前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的(de)美联储利率观测器(qì)最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且(qiě)是连续(xù)第四个月收缩(suō)。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市(shì)值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股太深是一种什么体验，太深是不是不好价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国(guó)特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋予中特估(gū)概念(niàn)中的(de)回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪太深是一种什么体验，太深是不是不好(hù)深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国(guó)企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前(qián)总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再(zài)现？关(guān)键(jiàn)在(zài)要(yào)看两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上(shàng)涨一(yī)成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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