如(rú)果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到(dào)二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未(wèi)见过(guò)外(wài)国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意(yì)复(fù)制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的(de)加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日(rì)本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日本钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的(de)公司治理改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日(rì)本股(gǔ)市(shì)提(tí)供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提(tí)下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票(pià钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称o)回购和积极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新(xīn)的(de)股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市(shì)充满活力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前(qián)依(yī)然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大(dà)规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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