近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行(xíng)，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期(qī)在经(jīng)过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空(kōng)来自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关(guān)，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海(hǎi)关总第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手(zǒng)署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削弱了(le)国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端需(xū)求表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需(xū)求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系(xì)逐(zhú)步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤(méi)价自(zì)年初(chū)就(jiù)开(kāi)始呈(chéng)偏弱走(zǒu)第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需(xū)求(qiú)压力向原(yuán)材(cái)料(liào)端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格(gé)率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的(de)概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的(de)承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适当的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也(yě)处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基本面边(biān)际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预(yù)期(qī)。中长期来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难(nán)言(yán)乐观(guān)，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱(ruò)，而(ér)估值修复配(pèi)合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再(zài)次(cì)加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端(duān)需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如(rú)何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，且(qiě)4月地产(chǎn)数据(jù)表现依(yī)然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产量的可能(néng)因(yīn)素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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