国内“五一”假期(qī)来了(le)，但海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达(dá)成救助协(xié)议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可(kě)能(néng)会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道(dào)，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8娜能组成什么词，娜字能组什么词语％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在(zài)接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未(wèi)能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查报告或警告(gào)，数(shù)量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银行对利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在(zài)成(chéng)本分(fēn)担(dān)的(de)基础上提(tí)供给州(zhōu)政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决(jué)欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及(jí)前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度(dù)印(yìn)证了(le)美国通胀的(de)居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一(yī)季度娜能组成什么词，娜字能组什么词语(dù)美(měi)国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日(rì)公布(bù)的(de)一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国(guó)经济(jì)放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据(jù)超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期(qī)，同时(shí)增加了下半年美联储降息(xī)的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基(jī)本(běn)不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆(bào)发以及一季度经(jīng)济(jì)的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得(dé)不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或(huò)将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风(fēng)险的(de)把控，且对未(wèi)来加(jiā)息(xī)的态(tài)度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前(qián)市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图(tú)和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中，在决议声娜能组成什么词，娜字能组什么词语明方面，可重(zhòng)点观察(chá)措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如(rú)果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上(shàng)升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需(xū)要(yào)重点关注(zhù)美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其(qí)是如果(guǒ)美(měi)联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险事(shì)件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化(huà)”方兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策(cè)之间的(de)预期差(chà)，以及美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息(xī)会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结算(suàn)体系的(de)变化使得贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高(gāo)位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预(yù)期(qī)，预计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压(yā)力(lì)下，市场对(duì)降(jiàng)息(xī)预期(qī)的修正或将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发(fā)的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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