国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对(duì)于(yú)上月硅(guī)谷银行(xíng)的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有力(lì)行动解(jiě)决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的(de)问题(tí)。美联储负责金(jīn)融(róng)业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储(chǔ)的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公(gōng)开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一直突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的(de)银行(xíng)适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本(běn)规(guī)划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资(zī)本或流(liú)动性的要求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季(jì)风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面(miàn)对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之(zhī)一(yī)。此次(cì)公(gōng)布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后(hòu)，美国(guó)短期利率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下(xià)半年美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人(rén)消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议(yì)并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业(yè)危(wēi)机(jī)引发的信贷(dài一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟)收缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会(huì)议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美(měi)联(lián)储是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将(jiāng)降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产将继(jì)续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则(zé)表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联(lián)储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是(shì)就业(yè)市场尽一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟管过热态(tài)势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发(fā)美(měi)联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据(jù)指引以及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后(hòu)，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得了越来越多(duō)的(de)金(jīn)融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵(guì)金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降(jiàng)息(xī)预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要(yào)防止过分押(yā)注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这一关(guān)键时间节(jié)点(diǎn)，投(tóu)资者若(ruò)保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲(chōng)击。他(tā)表示，节(jié)后(hòu)贵金(jīn)属或(huò)将迎来更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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