钠电池产能(néng)规划(huà)从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资(zī)，传艺科技(jì)是真(zhēn)跨(kuà)界还是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩(zhǎn)的(de)股价似乎已(yǐ)经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大(dà)议题莫过(guò)于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热(rè)门又令人(rén)遐想(xiǎng)的题材搭配(pèi)公司释放(fàng)钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还(hái)祭(jì)出“七(qī)连板(bǎn)”和“五(wǔ)连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来(lái)，抛“利(lì)好消息(xī)”催(cuī)涨股价的(de)套路完全失(shī)灵，股价又(yòu)在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便(biàn)是3月(yuè)末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只(zhǐ)收(shōu)获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，股价(jià)过山车式的(de)涨跌(diē)折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在(zài)，时(shí)间不过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如(rú)何撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺(cì)、落地(dì)产能(néng)骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的(de)产能又该如何消(xiāo)化(huà)？过往投资(zī)计(jì)划频频“跳票(piào)”、实(shí)际效益与(yǔ)预(yù)期天(tiān)差地别等“黑历(lì)史”在(zài)前(qián)，“大(dà)跃进”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与(yǔ)锂(lǐ)离子(zi)电池同(tóng)时期萌芽，但由(yóu)于钠电负(fù)极(jí)嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池(chí)能量密度较低(dī)，导致其研发(fā)进度大大落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成突破(pò)以及(jí)锂(lǐ)价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之(zhī)自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好一重(zhòng)回人们(men)重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一(yī)代钠(nà)离子电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将风(fēng)口带到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日(rì)中天之际(jì)，传艺科(kē)技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全(quán)资(zī)子公司(sī)江苏(sū)智纬电子(zi)科技有限公(gōng)司（以下简称“智(zhì)纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公司(sī)持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后(hòu)公司(sī)迫(pò)不及待召(zhào)开电话会议，向合计(jì)64名分析师和个人投(tóu)资者披露跨界钠(nà)电的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线(xiàn)2022年(nián)投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上(shàng)6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布跨界(jiè)后一口气收(shōu)出7个涨停(tíng)板，市值(zhí)快速实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息(xī)催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披(pī)露(lù)钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于跨界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左右的(de)温吞(tūn)股价，不到(dào)半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉(diào)头向下，无(wú)论其如(rú)何发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息(xī)，股价也(yě)再难掀大风浪，反(fǎn)而(ér)随着时间的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活动(dòng)记录表(biǎo)》中(zhōng)对外(wài)发(fā)布钠电池(chí)业务未来规划、技术(shù)水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于(yú)对(duì)深圳证(zhèng)券交易所(suǒ)关注函(hán)回(huí)复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经理邹(zōu)伟民(mín)、时任董秘(mì)许小丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科(kē)技(jì)股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游资(zī)推波助(zhù)澜(lán)，但(dàn)归根结(jié)底还是其(qí)资(zī)金有限(xiàn)与钠(nà)电(diàn)产能(néng)规划“大(dà)跃进(jìn)”不匹配无(wú)法让(ràng)市场(chǎng)信(xìn)服造成的(de)。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公(gōng)司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所回复函和(hé)2023年度定(dìng)增预案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠电池(chí)项目的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的装修及设(shè)备成(chéng)本约50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科(kē)技规划的钠电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消息，公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上(shàng)钠离子电池全(quán)供(gōng)应(yīng)链(liàn)项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线(xiàn)已经(jīng)竣工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试(shì)产试销，6月底有望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在(zài)上述的(de)54亿元资(zī)金(jīn)外，还(hái)需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池就(jiù)需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺(yì)科技主营(yíng)式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的(de)盈(yíng)利水平显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电(diàn)子零组件，具体包(bāo)括笔记(jì)本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营(yíng)规(guī)模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了(le)近3倍。但盈(yíng)利并未同(tóng)步，上市当(dāng)年公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈(yíng)利就(jiù)已经达到了9000万元，净(jìng)利润(rùn)增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公(gōng)司(sī)经营活动产生的(de)现(xiàn)金流量净额4.46亿元(yuán)；截(jié)至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那(nà)两(liǎng)年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金(jīn)投资钠电，钱(qián)从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交所的(de)回函中，传艺科(kē)技曾详细(xì)披露过2GWh项目(mù)资(zī)金(jīn)来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司(sī)可用(yòng)于钠离子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投(tóu)资钠电项目时自有(yǒu)资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷款解(jiě)决。后(hòu)一期(qī)产能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左(zuǒ)右，同样(yàng)仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及(jí)子公司拟向工商银行、农业(yè)银行(xíng)等(děng)组成的(de)联合(hé)银自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好团申(shēn)请不(bù)超过20亿元的项(xiàng)目(mù)贷款，用(yòng)于公(gōng)司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研记录(lù)，“截至目前，牵(qiān)头银(yín)行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的(de)审批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票预案(àn)》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠(nà)电池(chí)制造二期项目，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了(le)定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募(mù)投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的另外(wài)8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电池全供应(yīng)链项(xiàng)目计划到(dào)2024年(nián)末全部竣工(gōng)投产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科(kē)技的钠电项(xiàng)目真(zhēn)如邹(zōu)伟民在(zài)近日的演(yǎn)讲中所言照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前(qián)基础(chǔ)上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股(gǔ)价(jià)显示(shì)，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力(lì)有限公司外，核心还在其大干快(kuài)上后产能如何消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁(níng)德时代(dài)、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨头在(zài)内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初(chū)露威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来(lái)看，传艺钠电(diàn)的钠(nà)电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁(níng)德时代(dài)落地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面(miàn)，率先在两轮电(diàn)动车和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传(chuán)艺科技除(chú)了在岁末(mò)年初公告与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏(sū)新能源、德博新(xīn)能源签订项目合作(zuò)或战略(lüè)合作协议外，并(bìng)未官宣(xuān)重点客户。

　　每(měi)每有投资者(zhě)问及客户情况(kuàng)时(shí)，公司(sī)都以“目前(qián)订单下游运(yùn)用覆盖储(chǔ)能、低速电动车(chē)及电动工具等多(duō)个领域(yù)”“公司钠离子电池送样后客户(hù)的(de)反馈普遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已与多名(míng)客(kè)户签订了(le)销售订单(dān)”“公司已与(yǔ)多家知名两轮(lún)电动车品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户名称(chēng)和订单(dān)金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上海钢联新能(néng)源事业部(bù)钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则称，到(dào)2023年底，预计(jì)钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测(cè)，今年钠电池落地产(chǎn)能(néng)大(dà)幅增(zēng)加(jiā)已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利用率(lǜ)，钠电池落(luò)地的产能中可(kě)以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较(jiào)大比例的(de)替(tì)代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会小批量应(yīng)用到多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传(chuán)艺科技(jì)却十分自信，其在调研(yán)记(jì)录(lù)中(zhōng)预测，预计(jì)2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日(rì)投资(zī)者关系(xì)活动记(jì)录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂(jì)多年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台前的，去年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均价已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂价(jià)持续下跌会(huì)否(fǒu)影响钠电池(chí)商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就(jiù)表示(shì)：“钠电池(chí)能(néng)够起到(dào)对锂电池的平衡作用，平(píng)衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂资源(yuán)的(de)供应安全，不(bù)太(tài)可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入(rù)被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术(shù)一定要发展，因为它是(shì)锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电(diàn)建设成本接近，目前三元钠(nà)电量(liàng)产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电(diàn)池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近(jìn)三元523电(diàn)池(chí)。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠(nà)电池(chí)成本基本相当；而(ér)由(yóu)于锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成(chéng)本(běn)已经(jīng)优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以下时(shí)，锂电池(chí)对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电(diàn)池还有降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量(liàng)产后钠(nà)离子电池(chí)正、负极材料(liào)价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)高于(yú)15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子电池的成本优势就依然存(cún)在(zài)，并且(qiě)随着技术不断(duàn)发展、产业不(bù)断成熟，钠(nà)离子电池的降本空间(jiān)有望进一(yī)步打(dǎ)开，该成本临界(jiè)点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能和锂离子电池的(de)成本拉开差距，接(jiē)近(jìn)铅酸电池的成本(běn)。但能量密度的限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)在15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后的钠(nà)离子电池(chí)有一(yī)定优(yōu)势；碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电(diàn)池在(zài)动(dòng)力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，包(bāo)括(kuò)传(chuán)艺科技在内(nèi)，诸多入(rù)局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌(diē)无碍钠(nà)电池商业(yè)化进程。但随着(zhe)锂(lǐ)价持续下降，钠电(diàn)池利(lì)润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科(kē)技为(wèi)例，其在1月9日的(de)调研记录中曾(céng)表示，公司钠(nà)电池定(dìng)价(jià)主要(yào)根据碳酸(suān)锂的价格(gé)，一般给到客户的(de)价格比磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价会(huì)随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定力(lì) 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场还担忧传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领(lǐng)域雄(xióng)心(xīn)勃(bó)勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其(qí)过往投资(zī)履历发(fā)现，传艺(yì)科技(jì)在投资(zī)上缺乏(fá)长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司(sī)就(jiù)变更(gèng)募(mù)资用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型键盘生产(chǎn)项目(mù)，已(yǐ)经使用了7737.67万元募(mù)资(zī)的(de)FPC生产项(xiàng)目则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目的实施地(dì)点从(cóng)一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为(wèi)重(zhòng)庆市合川区(qū)工业园区(qū)核(hé)心区高阳路(lù)30号(hào)，实(shí)施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子公(gōng)司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项目(mù)剩余资金全部投入轻薄型键盘(pán)生产项目的(de)建设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地(dì)点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波路33号(hào)改建至江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺(yì)科技再“变(biàn)卦”，又将该项目(mù)剩(shèng)余募(mù)资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于投入(rù)“钠离子电池(chí)制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资金(jīn)乃至(zhì)项(xiàng)目，直接的后果(guǒ)就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资(zī)效(xiào)率(lǜ)低(dī)下以及建成项目实际效益(yì)与预计(jì)天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建(jiàn)设期仅(jǐn)12个月，达(dá)产(chǎn)年可实现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目(mù)的效(xiào)益(yì)分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路(lù)板(bǎn)建设项目建设期也(yě)仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元。然两年多(duō)时间过去了，截至自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好2022年12月31日，该(gāi)项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预期相去甚远。

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