射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开(多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗kāi)始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于(yú)去(qù)年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应(yīng)市(shì)场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多(duō)个(gè)知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额(é)分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续(xù)进行(xíng)高额(é)研发(fā)投入(rù)；下游客户集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗融(róng)资之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击(jī)入(rù)股的射(shè)频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注(zhù)亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而(ér)多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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