核心观点:在当前(qián)经(jīng)济恢复(fù)的不确我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日(què)定性下，高股息策略有望(wàng)以其确定的股(gǔ)息我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日收入和较高的(de)安全边际为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而稳(wěn)定(dìng)，估值处(chù)于历史低(dī)位，银行(xíng)板块将成为高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。

　　高(gāo)股息策(cè)略是以股息率(lǜ)为投资要(yào)素(sù)，选(xuǎn)择股息率较高的股票并长期持有(yǒu)的(de)投资我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日策略(lüè)。高股息(xī)率一方面意味着公司(sī)有(yǒu)较高的(de)股利支付率(lǜ)，投资者每(měi)年可以获得较高的股(gǔ)利收(shōu)入作为绝对收益，另一方面意味着公司(sī)估值较低，因(yīn)此具备一(yī)定的安全边际，而且投资的成本相对较(jiào)低，长期持有还可以节税。从历(lì)史表现上来(lái)看，高股息策(cè)略的安全性较高，在(zài)市场下(xià)行阶段更(gèng)加抗跌，防御性更(gèng)强。从(cóng)当前宏观经济(jì)的角(jiǎo)度来(lái)看，疫情三年(nián)后经济恢复仍(réng)然有较大的不确定性；从大类资产的投(tóu)资收(shōu)益来看，目前可(kě)投资的资产不多，收益率在下行。因此以银行(xíng)板块为代表的高股息策略有望取得相对不错的(de)收益。

　　高股息率想要取得(dé)较好的收益(yì)就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是(shì)股息端需要(yào)有一贯较高(gāo)而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的(de)前(qián)提就是行(xíng)业基(jī)本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估(gū)值低，因此安全边际比较(jiào)高，下降空间(jiān)有限，波动性较低(dī)；4）公司最好有一(yī)定(dìng)的成长(zhǎng)性，股价有(yǒu)进(jìn)一步提升的可能

　　而(ér)银行板块(kuài)恰好满足以上条件：1）上(shàng)市银(yín)行过去(qù)三年(nián)的现金分(fēn)红率整体都(dōu)在24％以(yǐ)上(shàng)，其中(zhōng)大(dà)行(xíng)最高，其次是股份行和城商(shāng)行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高分红(hóng)的背(bèi)后也(yě)离不开经营业绩的(de)稳定。从2023年一季度来(lái)看，上市(shì)银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定价的(de)情况下能够保持正增殊为不易。上(shàng)市银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业(yè)利润增速(sù)高于营收，拨(bō)备与税收优惠共同贡(gòng)献利润释放。预计随(suí)着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而(ér)中小银行(xíng)存款利率的下行和理(lǐ)财资(zī)金赎回的(de)趋缓也会使得负债成本有望进(jìn)一(yī)步下行，净息差预计(jì)会在下半年(nián)提升。资产质量方(fāng)面银行板(bǎn)块处于(yú)历史(shǐ)较优水(shuǐ)平，上(shàng)市银行(xíng)不良率继续环比下降，基本处在(zài)2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而(ér)从2010年(nián)到现在的历史(shǐ)数据来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平。因此银(yín)行板块的配置(zhì)安全边际(jì)和性价比较好，作为低且稳定的分(fēn)母也保证了其比(bǐ)较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，国资持股比例(lì)和(hé)今(jīn)年以来的涨幅(fú)也有43％的(de)正相关性，中特(tè)估有望(wàng)为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的附(fù)加资本利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下滑超预期(qī)，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自(zì)中泰证(zhèng)券研究所研究(jiū)报(bào)告：《银(yín)行板(bǎn)块(kuài)与高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)：稳定收益的溢价》

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