北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压的(de)美(měi)国地区银行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益(yì)率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大(dà)期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对(duì)就业(yè)数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数(shù)据会让市场对(duì)于下半年货币(bì)政策放(fàng)松(sōng)进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数(shù)超(chāo)预(yù)期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配合(hé)，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美债收(shōu济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50)益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对(duì)降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险(xi济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50ǎn)并(bìng)未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有(yǒu)望再(zài)创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据显示(shì)，今年第一季(jì)度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄(hu济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50áng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢(huī)复上行趋势的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为上。

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