尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月(yuè)底七(qī)月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的(de)相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算力的(de)提(tí)升明显拉粤西是指什么地方升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速(sù)度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武(wǔ)纪(jì)、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服(fú)务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明(míng)确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、粤西是指什么地方闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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