自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情(qíng)况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格(gé)和思(sī)路(lù)。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，但(dàn)直言客观上当下(xià)的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民关注的(de)基金(jīn)经理，他(tā)是国内首位千亿级(jí)主动(dòng)权(quán)益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位基本(běn)都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规模(mó)最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗(jì)度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管理的(de)4只基金(jīn)基本维持(chí)和去年(nián)底(dǐ)的差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商业(yè)模(mó)式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的(de)行动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会(huì)时(shí)全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)再次成(chéng)为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质企业三(sān)年持(chí)有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去(qù)年底已经进行了(le)减持，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美(měi)团(tuán)新进其(qí)前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首位主动权益基金管(guǎn)理规(guī)模超(chāo)过(guò)千亿(yì)的基(jī)金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩(suō)水。一季度(dù)末他(tā)所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末(mò)，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选股(gǔ)票(piào)的(de)规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道(dào)自己的投资思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资者未来更(gèng)可(kě)能做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某一次(cì)投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目(mù)标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评(píng)估企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨(kuà)行业选出好的公司。识(shí)别(bié)出好公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值(zhí)过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并对财务(wù)数(shù)据进(jìn)行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业(yè)的(de)所有经(jīng)营活动都会反映在财(cái)务数据中，定(dìng)量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔街(jiē)的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功(gōng)的公司(sī)都经历(lì)过短期的经(jīng)营业绩(jì)和股价的(de)震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成(chéng)功(gōng)的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的(de)研究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一(yī)季度(dù)末该基(jī)金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑(huá)，但(dàn)基(jī)本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度(dù)调(diào)整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的(de)高端制造业(yè)资产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关(guān)系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比(bǐ)较优势的高端制造产(chǎn)业(yè)链布局(jú)。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见(jiàn)地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处(chù)理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的(de)均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资(zī)机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经(jīng)济基(jī)金中(zhōng)回顾(gù)一季度市(shì)场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经济(jì)整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信(xìn)心(xīn)恢(huī)复会有一(yī)个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危(wēi)机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了(le)未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也(yě)让(ràng)美联储在货(huò)币政策(cè)调整决策时愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国(guó)企相关(guān)板块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则(zé)进一(yī)步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等(děng)行(xíng)业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度操(cāo)作不多(duō)，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药(yào)替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基(jī)本面一般(bān)或者(zhě)机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌(diē)，但(dàn)长期(qī)市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季(jì)度位(wèi)列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一(yī)季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时(shí)代(dài)也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们(men)也(yě)进行了积极的(de)研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同其很可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提(tí)升全社会的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合(hé)理的(de)价格(gé)买(mǎi)入预期收益(yì)率更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超额(é)认知、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投(tóu)资和人(rén)生一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音(yīn)和举动；国(guó)内主要城(chéng)市(shì)的(de)一二手房(fáng)销售持(chí)续(xù)恢(huī)复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其(qí)能够早(zǎo)日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医(yī)空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通(tōng)过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季(jì)度退出富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深300指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经(jīng)济(jì)进入(rù)了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一(yī)些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应(yīng)该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度(dù)，我们(men)相信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出(chū)路(lù)。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回(huí)报水平(píng)的(de)是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回(huí)归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本(běn)基(jī)金偏好投资(zī)于具(jù)有良好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在(zài)未来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收益是成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的(de)基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如(rú)何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位(wèi)和(hé)行业(yè)配置没有(yǒu)大(dà)的(de)变(biàn)化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个股而非(fēi)择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概(gài)率(lǜ)持续更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今(jīn)年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需(xū)要一个(gè)过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要(yào)时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流(liú)动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及(jí)时救助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在(zài)重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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