周(zhōu)一的股市(shì)震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日(rì)市(shì)场总(zǒng)体下跌期间，资(zī)金更是(shì)净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市(shì)大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多数标(biāo)的(de)估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资金居(jū)前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交均价测算(suàn)，当(dāng)日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局(jú)的特(tè)点。

　　从资(zī)金净买入排(pái)行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省15日收盘股市(shì)表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获(huò)了(le)不错的回(huí)报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震(zhèn)荡(dàng)下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净买入(rù)金额(é)接近5亿(yì)元，目前(qián)仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居净(jìng)流入(rù)资金(jīn)前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高(gāo)位回(huí)调(diào)的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位(wèi)公(gōng)募股票权(quán)益基金经(jīng)理(lǐ)表示(shì)，预(yù)计复苏仍(réng)是中国经济中长期的(de)趋(qū)势，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下行(xíng)及地产(chǎn)销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高(gāo)的情(qíng)况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机(jī)构分析，由(yóu)于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前(qián)期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中期在(zài)市场炒作(zuò)热度有(yǒu)所回落(luò)。但从长期看，资(zī)金还会(huì)长期(qī)关(guān)注数字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业，可(kě)能(néng)会继(jì)续(xù)受到了(le)资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能(néng)与(yǔ)看好(hǎo)“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块(kuài)短(duǎn)期上(shàng)冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据(jù)不及预(yù)期(qī)，权重板块回调带动(dòng)大(dà)盘(pán)指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估(gū)，有基(jī)本(běn)面(miàn)支撑(chēng)的低(dī)估(gū)值央(yāng)企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分(fēn)底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)仍旧是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估(gū)。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配背景下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息(xī)水(shuǐ)平(píng)等特征，使得其估值(zhí)修复成为了(le)可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈(liè)波动可(kě)能；从中期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平，部(bù)分个股尤其是基本(běn)面明显改善的(de)个股(gǔ)，仍(réng)旧有估(gū)值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资金的(de)净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在(zài)股市调整中(zhōng)迎来“获利(lì)了结”资(zī)金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基(jī)建板块受益于“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨幅(fú)较大(dà)，有调(diào)整(zhěng)要求(qiú)，可能会(huì)受到获利(lì)盘的短期卖出(chū)。不过，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值(zhí)得(dé)关(guān)注。

　　民(mín)生加银(yín)基金评价净流(liú)出的证券保险板块称(chēng)，一(yī)季报陆(lù泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省)续(xù)披露，非银金融业(yè)绩超预期，证券(quàn)板块市场交(jiāo)投活跃度较(jiào)一季(jì)度显著改善，差异化(huà)最低(dī)结(jié)算备付金(jīn)缴纳(nà)比例(lì)机制(zhì)引(yǐn)入，证券公司保证金比例(lì)下(xià)调，经(jīng)济温和复苏下行业(yè)景气(qì)度有望持(chí)续修(xiū)复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端(duān)或有(yǒu)望维持较高增速(sù)。

　　而(ér)针(zhēn)对(duì)电(diàn)力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促(cù)进电力消费需求增长。受上年同期低基数(shù)等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货(huò)市场和辅助服(fú)务市场机(jī)制有望持续(xù)推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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