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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信(xìn)没有必要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的(de)情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金(jīn)融衍生(shēng)品市(shì)场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并(bìng)完(wán)成内地银(yín)行(xíng)间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时(shí)调(diào)整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和(hé)赎回不(bù)受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期(qī)货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期(qī)。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计(jì)划(huà)，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估(g前肖是指哪几个生肖ū)超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存(cún)预(yù)估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚(yà)国(guó)内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性能大大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西(xī)亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消(xiāo)费和(hé)进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对(duì)水平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利(lì)润打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地让利(lì)，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的(de)年(nián)度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市(shì)场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大(dà)年”，宏(hóng)观层面(miàn)对(duì)于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？