金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式(shì)登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的(de)是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌(pái)上(shàng)交所后，至今(jīn)没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每(měi)股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和(hé)大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供(gōng)三种(zhǒng)香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部(bù)的今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不(bù)少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。<首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式/p>

　　声(shēng)名在(zài)外(wài)的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖(hú)南醴陵的(de)一个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗(qí)下新华(huá)联集团(tuán)工作。此后四年，他升至(zhì)新华联(lián)集团董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是(shì)在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅(fù)军(jūn)的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下游经销商的(de)日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工(gōng)协(xié)议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世(shì)界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广(guǎng)告(gào)投放量都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期(qī)一天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前(qián)，吴向(xiàng)东实际控制的(de)金东集(jí)团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币(bì)财富(fù)位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好(hǎo)生意(yì)吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知(zhī)名(míng)的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中度(dù)看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的(de)动力(lì)，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊，一(yī)二(èr)季度上市公司(sī)业绩(jì)会出(chū)现增速(sù)放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二(èr)是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是(shì)名(míng)酒企业(yè)渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨(dūn)，次(cì)高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格带白(bái)酒节(jié)前和(hé)节后的(de)终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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