光大(dà)期货：白银深跌，贵金属(shǔ)做多逻辑变了？

　　白银跟随大宗商品跌势，价格(gé)深跌5％以上。根(gēn)据(jù)昨夜(yè)公布的(de)数据，美国4月生(shēng)产者价(jià)格指数PPI同比上涨2.3％，环比增0.2％，皆(jiē)低于预期，反映出生产物资通胀压力进一步趋(qū)缓(huǎn)。结合(hé)此前发(fā)布的美国4月CPI数据，6月(yuè)美联(lián)储大概率暂停加息。

　　背(bèi)后逻辑来看(kàn)，一(yī)方面，此(cǐ)前加(jiā)息结束乃至降(jiàng)息已然(rán)成(chéng)为(wèi)一种共(gòng)识，因此(cǐ)本周在美联储越来(lái)越多官(guān)员为鹰派站(zhàn)台的(de)情况下，预(yù)计从加息(xī)结束到降(jiàng)息周(zhōu)期(qī)开启，仍有近一个季(jì)度的时(shí)间，在(zài)此期(qī)间(jiān)将面(miàn)临经济(jì)和政(zhèng)策的不(bù)确定性，贵金属(shǔ)部分回吐前期超涨的幅(fú)度。另一方面(miàn)，上周(zhōu)初请(qǐng)失业金人(rén)数升至2021年以来的最高水平，劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。同时国内(nèi)社融超(chāo)预期下滑，白银因工业属性偏强大幅下跌(diē)，在情(qíng)绪修复之(zhī)前(qián)难(nán)言(yán)企稳，后续还需关注海外衰退(tuì)预(yù)期的(de)发酵情况。

　　方正中期期货(huò)：经济衰(shuāi)退预期(qī)与有色金(jīn)属(shǔ)走(zǒu)势拖累(lèi) 白银如期大幅调整

　　前期强调从(cóng)宏观经济衰退预期(qī)角度出发(fā)，有色(sè)金属将会走弱(ruò)，白银连续上涨后会面临调整行情，当前逐步兑现；宏(hóng)观经济衰(shuāi)退预期(qī)将(jiāng)会继续影响(xiǎng)有色金(jīn)属(shǔ)与贵金(jīn)属行情。

　　尽管(guǎn)美国经(jīng)济数据疲软增加(jiā)美联(lián)储政(zhèng)策转向宽松预(yù)期以及经济风(fēng)险依然(rán)利好贵金属(shǔ)，但是美元指(zhǐ)数大幅上(shàng)升使得(dé)贵金属承压回落，而铜铝等有色金属大幅下行，拖累(lèi)工业属性较强的白(bái)银走势(shì)，白银表现弱(ruò)于黄金。

　　经济(jì)衰退预(yù)期与有色金(jīn)属大幅回落等(děng)因(yīn)素综合影响(xiǎng)下，白(bái)银高位回落，下方仍有一(yī)定的空(kōng)间(jiān)，首先关注24美元/盎司整数关口（5400元/千克）支撑；若有效跌破该(gāi)位置将会测试23美(měi)元/盎司（5250元/千(qiān)克）关键支撑；上方关注继续26美(měi)元(yuán)/盎司（5800元/千克）阻力位。当前偏弱行情(qíng)仍未走(zǒu)完，建议继续等白银行情企稳(wěn)再低位做多。美欧(ōu)银行(xíng)业危机引发避险需求，美联储政策(cè)收紧预期迅速转向，美(měi)元美债走势偏(piān)弱，贵金属(shǔ)持续走(zǒu)强，当前(qián)继续(xù)关(guān)注(zhù)调整行情；后续(xù)政策(cè)宽松转向、经济下(xià)行(xíng)风(fēng)险、银行(xíng)业风险(xiǎn)与债(zhài)务上限风险、央行购(gòu)金持续等宏观因素下，黄金将会不断(duàn)刷新历史(shǐ)新高，贵(guì)金(jīn)属逢低(dī)做多配置依(yī)然(rán)是核(hé)心建议。

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