银(yín)行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不久，第一(yī)共和银行(xíng)盘中(zhōng)跌(diē)幅一(yī)度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次(cì)停牌(pái)，股价再刷(shuā)新(xīn)历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人(rén)士说，几个星期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但(dàn)潜在的(de)收购(gòu)方担心承担过多风(fēng)险。目(mù)前可能的解决方(fāng)案是，向近期曾为(wèi)第一共和银(yín)行注资300亿(yì)美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该(gāi)银行(xíng)，并为所有(yǒu)存款提(tí)供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士报(bào)道，白宫或(huò)美(měi)国财政部(bù)无意干预(yù)该银(yín)行的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能否在未来的日子继续经营下(xià)去，也(yě)不知道联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司是否会对此家银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方(fāng)案(àn)（可能是(shì)联邦存款保险公司的接管）目前(qián)正变(biàn)得越(yuè)来越有可能，因为(wèi)第一共和银行找到买家的(de)机会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今(jīn)天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日(rì)内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称(chēng)，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示美国(guó)上周原油库存(cún)降幅大于预期，由于(yú)市(shì)场消化了疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经(jīng)济衰退的担忧增(zēng)加，油价周三延续前一(yī)交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布(bù)进一步减产以来(lái)的全部(bù)涨幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美(měi)国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制第一共和银行从美联储取(qǔ)得融资的渠道(dào)。翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音p>

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月初因需(xū)求低迷(mí)而(ér)减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加息(xī)路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层(céng)面风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路(lù)径变得(dé)“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边是(shì)仍然(rán)高(gāo)企的通胀，一边是银行系(xì)统(tǒng)危机以及由(yóu)此扩(kuò)大的经济(jì)衰退阴霾(mái)，美联储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇看来(lái)，对于美联(lián)储(chǔ)货币政策，大概(gài)率还是(shì)维持加息(xī)的大方向(xiàng)，只不(bù)过(guò)加息力度(dù)会维持(chí)25个基(jī)点，不(bù)会(huì)像去年那样以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具(jù)有很(hěn)强的粘(zhān)性，当前核心通(tōng)胀增速(sù)依旧处于历史(shǐ)高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回(huí)落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格指(zhǐ)数(shù)增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银行业(yè)危(wēi)机引发了经济减速，但是(shì)据我(wǒ)们测(cè)算当前美国私人(rén)部门(mén)资产负债表受冲击(jī)的影响大约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币政(zhèng)策转向。从(cóng)历(lì)史上(shàng)美联储加息的经验(yàn)来看，高通胀(zhàng)下的美联储加息并(bìng)不(bù)会因(yīn)经(jīng)济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧(yōu)引发(fā)银行(xíng)股大跌，但由于当前(qián)美国(guó)商业银行(xíng)危机主要(yào)是(shì)资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样(yàng)的产(chǎn)品层层嵌套(tào)和(hé)加(jiā)杠杆导致危机爆(bào)发(fā)时过渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风(fēng)险暂难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货研究(jiū)院首(shǒu)席宏观(guān)分析师赵旭初同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，由美国银(yín)行业“爆雷”引发(fā)系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险的可能性是较小的，基于(yú)此，美(měi)联储也不会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的(de)目标。“从硅(guī)谷银行的事件来(lái)看(kàn)，政策部(bù)门应对危机的速(sù)度(dù)和(hé)积极性非常高，在这种形(xíng)式下，去押注系统性(xìng)风险发(fā)生(shēng)概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当(dāng)前市场主流的预(yù)测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构(gòu)或者非(fēi)金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平(píng)预测(cè)下，美联(lián)储(chǔ)是不(bù)会在(zài)7月份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报道，对于美(měi)国通胀将从(cóng)几十年来的(de)最高水平(píng)进一步回落多少这(zhè)一争(zhēng)论，全球(qiú)知(zhī)名(míng)机构的基金经理(lǐ)们也开始产(chǎn)生分歧。其中，一方(fāng)是安联(lián)环球(qiú)投资和西部信托等公司认为，美(měi)联储和其他央(yāng)行(xíng)将在(zài)加(jiā)息方面(miàn)取得胜(shèng)利，即(jí)使这意味着继续(xù)加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音质疑，面(miàn)对(duì)粘(zhān)性(xìng)极强的通胀，美联(lián)储和其他央(yāng)行的政策制定者(zhě)是否真的(de)愿意冒(mào)让数百万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行们最(zuì)终可能不(bù)得不做(zuò)出妥协，容(róng)忍高于目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数据(jù)显示，4月(yuè)美国消(xiāo)费者信心指数(shù)降(jiàng)至了(le)101.3，为(wèi)去年7月以来最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)此，程小(xiǎo)勇表示，从(cóng)美(měi)国居民消费来看，高利(lì)率和银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信(xìn)心(xīn)指(zhǐ)数下降，消费(fèi)支出增速放(fàng)缓(huǎn)是确定性事(shì)件，说(shuō)明(míng)未来美国经济继续减速(sù)也是大概率事件。然(rán)而，由于美(měi)国居民消费支出增速(sù)虽然在(zài)下滑，但在(zài)2月还是(shì)维持(chí)正增(zēng)长(zhǎng)，使得(dé)市场避险情绪(xù)短期(qī)虽(suī)有升温，但不至于出(chū)发市场系统性(xìng)泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹也可以验证(zhèng)这(zhè)一点。不过，随着美(měi)国居(jū)民(mín)利息支出占(zhàn)可支配收入(rù)的比(bǐ)例越来越高，未(wèi)来(lái)并(bìng)不排除由于经济(jì)严(yán)重减速(sù)加快导致(zhì)大规模恐慌再(zài)现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心的下降(jiàng)和最近的美国(guó)居民部门信用卡(kǎ)违约率上升是(shì)相匹配的，在高通(tōng)胀高(gāo)利(lì)率经济(jì)下行的环境下，居(jū)民(mín)部门(mén)的资产负债表和收入状况边际上会有恶化(huà)也是(shì)情理之中；但美国居(jū)民部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的状况，这也是为何即(jí)便消费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美国居民(mín)部(bù)门的(de)消费(fèi)贷款仍然在继(jì)续扩张，这显示(shì)着美国居民部门的需求仍(réng)然十分(fēn)有(yǒu)韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪(xù)的催化有两(liǎng)方(fāng)面的(de)背景，一是按照历史经验看(kàn)，海外加息(xī)结束到降(jiàng)息之间就(jiù)是一个容易(yì)出风险(xiǎn)的时间段(duàn)；二是能(néng)够激发风险偏好的中国这边(biān)的(de)复苏环比高(gāo)点已经看到(dào)，同比高点接(jiē)近看到，在中国没有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对全球经济(jì)的预期想要进(jìn)一步边际(jì)改(gǎi)善是比较困难(nán)的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与(yǔ)海(hǎi)外银行业危机共振成为了(le)一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期和(hé)前几年有所不(bù)同(tóng)，国内(nèi)和海(hǎi)外出现明显的(de)周期(qī)背离(lí)，且海外的政策(cè)部门应对危机的速度(dù)又(yòu)很快，所以不至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类风险(xiǎn)资产难以出现大幅度(dù)的流畅单(dān)边行情，比较合适的操(cāo)作思路应(yīng)该是“在下跌(diē)时不(bù)过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨时也(yě)不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属全(quán)线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合(hé)约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研究总监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有(yǒu)两个利(lì)空(kōng)背景和一个(gè)触发因素，一是临(lín)近美联储5月份议息(xī)会(huì)议(yì)，加息25个基点的概率升至高位(wèi)，市场(chǎng)表现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金(jīn)提前流出规避不确(què)定(dìng)性风险；三(sān)是前(qián)一晚欧美银行季报(bào)再爆利(lì)空(kōng)，引发市场对银行业(yè)危机蔓延(yán)的(de)担忧，避险情绪(xù)骤然升温(wēn)，美(měi)股大幅下(xià)挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有色(sè)板块(kuài)全(quán)面(miàn)下(xià)行的直接触发因(yīn)素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当前宏翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音观情绪(xù)对市(shì)场的(de)扰动较大。市场一(yī)直在衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆不(bù)定(dìng)。一(yī)方面对银行业和(hé)全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息预期(qī)降低。加息预期降低后又不(bù)得不面对高企的(de)通(tōng)胀数(shù)据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续预测衰退(tuì)，周而(ér)复始。”国海良时期货有(yǒu)色金(jīn)属分析师何(hé)燕艳表示(shì)，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前(qián)看多需求修(xiū)复的情绪(xù)慢慢平(píng)复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何(hé)燕艳表示(shì)，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代(dài)表的大部分品种还在(zài)区间运(yùn)行，除了锌(xīn)的空头(tóu)势头较为明(míng)显，而镍和锡(xī)则(zé)是辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月的(de)开(kāi)局延(yán)续了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和(hé)冲高预(yù)期，但(dàn)随着4月旺(wàng)季过半(bàn)，市场却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板(bǎn)等行(xíng)业(yè)样本(běn)企业开工率却(què)出(chū)现接连下(xià)降，社会库存(cún)虽(suī)然持续去化，但速(sù)度较3月(yuè)份明显放(fàng)缓；二是部(bù)分下游加(jiā)工企(qǐ)业订单难以(yǐ)为(wèi)继，且产(chǎn)成(chéng)品库存较往(wǎng)年出(chū)现小幅累积，这也(yě)就意(yì)味着(zhe)之前(qián)的“强预期(qī)”出现“弱兑(duì)现”的情(qíng)况，或(huò)者说(shuō)3月份的高开工透支(zhī)了(le)部(bù)分旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同时国内劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期即将到来(lái)，资(zī)金从(cóng)有色市(shì)场流出(chū)规避不确定性风(fēng)险，价(jià)格出现回调(diào)并不意外(wài)，昨日(rì)有色价格(gé)快速(sù)回(huí)落也是近段时间对(duì)利空因素的集中体现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业(yè)数据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏(sū)的。如房屋竣(jùn)工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是(shì)反应(yīng)在下(xià)游开工率(lǜ)上最近几周(zhōu)出现了高(gāo)位停滞，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值也不大(dà)，但也没能有力(lì)提振需(xū)求。不过，何燕艳表示(shì)，价格(gé)一旦大(dà)跌到目前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货(huò)上面买盘又会(huì)出现，错(cuò)综复(fù)杂之下走(zǒu)势也(yě)表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的(de)市场预(yù)期过于一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时(shí)候(hòu)已经过去，但今年可能不会降息。我们要(yào)警惕这(zhè)种市场过(guò)于一致的情(qíng)况。因为美(měi)通(tōng)胀高位持续(xù)，美联储(chǔ)的结果(guǒ)导向很可(kě)能使得(dé)加息时间或者幅度超预期，这(zhè)样市(shì)场就会有超预期的(de)下跌。最主(zhǔ)要的是(shì)，有色板块多数(shù)品种供(gōng)应增加总体比较确(què)定的，需求(qiú)跟(gēn)不上供应的增速，整个周期是向下(xià)而(ér)不是(shì)向(xiàng)上。因此，我对整个板块还是持(chí)中(zhōng)线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略(lüè)去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的(de)预期，更(gèng)多的是反映市场对未(wèi)来一(yī)个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的(de)需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板(bǎn)块的短(duǎn)期或短线(xiàn)影(yǐng)响并不显著，短期可(kě)关(guān)注供求现状与价(jià)格趋势的(de)关系以及可能突发(fā)的(de)风险事件上。“对有色而言(yán)，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置和时(shí)间(jiān)节点突发未(wèi)知(zhī)的(de)风(fēng)险事(shì)件，从而放大了价格(gé)短线(xiàn)的波动性，带来(lái)持仓管理的(de)压力(lì)。”他(tā)说。

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